华特达因(000915):业绩符合预期,看好未来增长-2022年年报点评报告

事件:华特达因发布2022年年度报告:2022年,公司实现销售收入23.41亿元,yoy为15.49％;净利润5.27亿元,yoy为38.55％。第四季度,公司实现营收5.22亿元,yoy为14.73％;净利润0.64亿元,yoy为3.23％。

   投资要点:

   顶层设计鼓励儿童药的研发和生产。2023年1月,卫健委发布《关于进一步加强儿童临床用药管理工作的通知》,指出在遴选儿童药时可不受"一品两规"和药品总数限制,进一步拓宽儿童用药范围

   伊可新保持较高增速,渗透率仍有较大空间。截至2022年,伊可新在0-1岁人群中渗透率接近30％,1-6岁渗透率不足5％,整体来看在0-6岁渗透率仅有7％,渗透率尚有较大提升空间。

   伊可新医院端占比持续下降,院外市场贡献主要利润。我们认为院端收入占比下降,使得集采对伊可新的影响有限,政策风险进一步降低。

   超额利润奖励未落地,核心骨干激励不受影响。公司中长期激励考核高管团队和核心骨干,短期内未落地,公司仍可通过权限内的其他激励方式激发业务骨干积极性。

   盈利预测和投资评级:我们预计2023-2024年公司营业收入分别为29.36亿元、35.75亿元、41.94亿元,同比增长25.40％、21.79％、17.32％。归母净利润分别为6.89亿元、8.66亿元、10.68亿元,同比增长30.73％、25.68％、23.43％。长期来看,粉色装伊可新有望贡献新的增长动力。维持"买入"评级。

   风险提示:伊可新销售不及预期;企业经营管理出现波动;医药政策风险;市场竞争加剧;宏观经济发展不及预期等。