孚能科技(688567):获江铃集团EV3钠电池定点函-跟踪分析报告

事件:公司披露公告称获得江西江铃集团新能源汽车有限公司(江铃集团)的EV3钠电池定点函,江铃集团将向公司采购钠离子电池包总成,并要求公司在2023年6月30日前启动量产。

   产品量产为后续开拓客户奠定良好基础。孚能科技于2022年宣布与江铃集团合作开发钠电池系统方案,预计应用钠离子产品的车型将于2023年上市销售。目前,赣州工厂部分三元电池产能已改造为钠电池产能,公司具备相应的量产条件。钠电池产品的量产将有助于公司丰富产品结构,满足不同终端客户的需求,为后续开拓更多的国内外优质客户奠定良好基础。

   定点函标志客户认可,增强盈利信心。业绩快报显示,2022年,公司实现营收116.09亿元,同比增长231.67％;扣非归母净利-9.88亿元,较去年-12.63亿元提升。受镇江工厂一期、二期产能爬坡和释放,公司出货量及产品单价均有大幅增加。此次获得钠电池定点函,标志着公司钠电池产品获得客户的认可,迈出由实验到市场的关键一步,进而提升盈利水平。

   投资建议:受原材料价格大幅增长、费用率下降未达预期影响,结合业绩快报,我们下调2022-2024年归母净利润预测为-9.18/13.23/24.11亿元(前值-0.56/14.22/29.49亿元),当前市值对应PE分别为-32/22/12倍。参考可比公司估值,给予2023年30xPE,对应目标价32.6元,维持"强推"评级。

   风险因素:产能扩张不及预期、大客户订单不及预期、新业务拓展不及预期等。