苏大维格(300331):利空已释放,2023业绩有望快速回升

事件:苏大维格发布2022年业绩预告,2022年全年,公司预计实现营收16.5-18亿元,预计实现归母净利润为亏损2.6-3.6亿元,与2021年业绩相比,基本徘徊在同一水平。公司收购的常州华日升,2022年资产减值2.3-3.1亿元,为亏损的主要原因。

   多重因素影响盈利能力:发生大规模资产减值的常州华日升,主要生产反光材料,化工原料占其成本约40％。2022年地缘政治紧张导致原材料价格波动,严重影响其毛利率。公司已对其采购、生产与销售工作进行了全面优化整合。同时,随着大宗商品价格趋稳,基建复苏,下游客户采购需求有望回升,反光材料业绩2023年有望回升。

   微纳光学业务有望随消费环境回暖:公司的微纳光学产品主要包括高端消费品包装材料、导光板、导电膜。导电膜与导光板广泛应用于消费电子领域。

   其中,公司的导电膜产品,相比传统的红外方案,在精准性、稳定性等方面有优势,未来有望加速渗透。整体上随着疫情恢复常态化防控,消费复苏,公司的微纳光学业务有望实现较快增长。

   微纳设备与光栅引领未来增长:公司的设备产品包括非IC光刻机与纳米压印设备。公司的光刻设备已实现对半导体领域企业的出货及销售;在光伏领域的应用也在积极探索中,有望推动光伏行业降本。此外,公司向上海微电子提供了光刻机用的定位光栅产品。公司的光刻设备与光栅具有高技术含量,未来有望提升公司盈利能力。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年实现营业收入17.35/24.92/33.33亿元,归母净利润-2.86/1.99/3.46亿元。2023年与2024年对应PE分别为25.90/14.91倍,给予"增持"评级。

   风险提示:新型设备与技术研发进度不及预期;原材料价格上涨;消费电子市场不景气。