海目星(688559):订单大幅增长,业绩超预期

海目星发布22年业绩预告。公司预计2022年实现营业收入41亿元,同增107％,归母净利润3.70-3.96亿元,同增239-262％,扣非归母净利润2.80-3.10亿元,同增288-330％,业绩超预期;其中预计Q4收入17.35亿元,同比增长81％;归母净利润1.50-1.75亿元,同比增长106％-140％。

   公司收入与订单大幅增长。根据公司业绩预告,公司业绩实现增长主要由于公司订单持续增长,报告期验收项目增加。截至2022年12月31日公司新签订单约77亿元(含税),同比增长约35％;在手订单约为81亿元(含税),同比增长约59％。根据公司三季报,截至22年Q3末,公司存货余额同比增长74.63％,合同负债余额同比增长78.05％。

   规模效应显现,盈利能力提升。根据公司公告,随着公司业务规模扩大,公司规模效应逐步显现,盈利能力显著提升。根据公司业绩预告,我们计算公司22年归母净利率约9.0％-9.6％,公司21年归母净利率为5.5％,同比提升3.5pct-4.1pct,在公司营业收入实现翻倍以上增长的基础上,规模效应逐渐显现,利润率实现大幅增长。

   盈利预测与投资建议:预计22-24年公司归母净利润分别为3.78/7.16/10.11亿元,考虑到海目星在锂电和光伏设备行业均有产品扩张和布局,业绩实现高增长,未来成长空间较大,参考可比公司,我们给予公司23年归母净利润25xPE,对应合理价值为88.76元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、动力电池被其他能源替代风险、新技术开发风险。