华懋科技(603306):持续加码新材料领域,安全气囊光刻胶齐头并进-深度研究

华懋科技作为一家新材料科技企业,目前已经发展成为汽车被动安全领域的龙头企业,产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋(DABSABPABKABCAB等)以及安全带等被动安全系统部件,此外还有防弹布、夹网布以及正在研发的智能气囊服等。公司始终重视新材料领域的研发、应用,为积极适应时代变化,公司在新材料领域提出高端化、新能源化和国产化三大产品战略。在夯实汽车被动安全业务的同时延伸产业链条,布局更具成长性以及技术壁垒的新材料细分行业。目前公司以光刻胶为代表的光刻材料、以碳纤维复合材料为代表的汽车轻量化材料已经成为公司新材料领域重点拓展方向。

   夯实汽车被动安全业务基础,公司市场认可度不断提高。自2002年起,公司便专注于汽车安全领域,凭借前瞻性的战略眼光和扎实的战略执行力,公司逐步建立并巩固领先的生产技术装备、完善的质量管控体系,持续加大的研发投入三大核心竞争优势。经过多年发展,公司凭借高质量的产品和优质服务,建立起稳固的产业链地位。下游直接客户为奥托立夫、天合、丰田等全球知名厂商,市占率达80％。产品从适配主流车型到适配主流整车厂,21年公司适配车厂数达23家,其中新能源6家,包括比亚迪、蔚来、特斯拉、小鹏、理想等。

   投资徐州博康+新建东阳华芯光刻胶业务,打造营收增长第二极。徐州博康为国内少有能实现光刻胶单体、树脂、溶剂、成品胶全产业链生产的龙头企业,这有助于加快先进光刻胶研发,加速国产化进程。21年上半年,公司2款A胶,13款K胶,9款I线已实现销售,后续还有23款A/K/I系光刻胶进行验证导入阶段;此外21年,设立新公司东阳华芯,目前公司已并入华懋科技,8000吨光刻胶产能预计明年开始逐步释放,公司光刻胶业务将迎来进一步增长。

   盈利预测与估值:我们预计2022-2024年公司营收分别为16.24、20.98、27.65亿元,归母净利润分别为2.33、4.75、6.84亿元,EPS分别为0.75、1.53、2.20元,维持"推荐"评级。