悦安新材(688786):羰基铁产能释放,消费电子预期回暖-更新报告

投资要点:

   维持"增持"评級。3季度消费电子行业需求有所下滑,公司3季度业绩环比小幅下降。下调公司2022-2024年EPS预测为1.25/1.9/2.12元(原1.57/2.17/2.44元)。考虑到新增应用领域或带来需求的快速增长,维持公司目标价70.65元,维持"增持"评级。

   消费电子需求压制营收,产品结构优化对冲不利影响。公司营收中消费电子占比较高,2022年国内消费电子市场持续低迷,3季度公司实现营收1.12亿,同比下降12.96％。但我们观察到,消费电子领域的一体电感、折叠屏铰链需求旺盛,带来公司产品结构的优化,有效对冲了不利影响。

   我们预期随着疫情防控政策的优化,收入预期的变化将推动消费电子行业逐渐走出底部区域,叠加公司产品结构的优化,公司营收将保持较快增速。

   持续研发,迎接高频带来的需求变化。2022年上半年公司推出超级铁硅铝系列产品、高磁导耐高温吸波剂、MIM超高强度合金钢等多个研发项目,且在电子软磁用材料、铰链用高强钢材料等领域的市场占有率快速增长。中长期看,随着轻量化、智能化的深入,汽车、消费电子领域对于高频的需求将持续增加,羰基铁作为最细的铁粉具有性能优势,其需求将逐步上升,公司积极研发、持续布局,迎接高频带来的需求变化。

   募投项目持续推进,产量稳步释放。公司募投项目稳步推进,21年年底雾化合金粉设备到位。22年底羰基铁项目部分投产,23年将贡献增量。

   我们预期23年公司产量将逐步释放。

   风险提示:新产能投产进度不及预期。