孚能科技(688567):定增落地,软包龙头再起航-动态点评

【事项】

   孚能科技11月10日公告称,定增募资已完成,募资总额33.18亿元,发行数量为1.4亿股,增发价格为23.7元股,略低于11月9日公告发布日收盘价,并由广州工业投资、广州产业投资及广州创兴新能源投资全部认购。

   【点评】

   定增有望加深公司与广州客户联系储能将成为第二成长曲线。客户:公司股东中有戴姆勒、吉利等OEM客户,此次增加广州国资下的投资机构,将进一步加深广州方向客户的联系。同时公司在芜湖、赣州、镇江等地广泛布局产能,有望满足客户产能要求。储能:2021年公司成立储能事业部,2022年9月,公司与云南滇中新区管理委员会、安宁市人民政府签订24GWh磷酸铁锂储能电池《投资协议》。项目分为两期,一期、二期均为建设年产12GWh磷酸铁锂电池产品,项目建设期预计36个月。

   软包龙头,装机领先。在中国软包动力电池领域,根据国内机动车交强险数据显示,2021年中国实现软包电池装机的企业共有33家,孚能科技以21.9％的市占率连续五年排名中国软包动力电池装机量第一名,保持了国内软包电池领头羊的地位。

   【投资建议】我们预计公司20222024年实现营收153、270、380亿元,同比增速为336％、77％、40％0％;归母净利润为0.7、6.6、13.2亿元,同增为92％、980％、101％EPS分别为0.07、0.61、1,23元,现价对应2324年PE为45、23倍。考虑到公司是软包龙头,定增带来动力,储能成为第二增长曲线,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】下游需求不足,产能扩张不及预期,大客户变动,竞争加剧。