新经典(603096):季度业绩持续修复,看优质内容货币化新增量-公司事件点评报告

事件

   新经典发布公告:2022第一至第三季度营收为2.07亿元、2.39亿元、2.57亿元(同比增减-4.56％、-0.5％、+15.2％);归母利润分别为0.43亿元、0.4亿元、0.44亿元(同比增减-21.2％、+1.26％、+17.3％);其中,第三季度公司营收与归母利润环比分别增加7％、12％。

   投资要点

   2022第三季度营收、归母利润同比、环比均实现增长单季度回暖显著行业端,2022前三季度图书零售市场同比下降13.41％(有疫情的影响,也和流量饱和下消费疲软有关),但新媒介加持下短视频电商保持正增长。渠道看,前三季度网店渠道同比下降6.54％(受年中大促带动第二季度降幅较第一季度收窄,第三季度网店渠道降幅进一步加大),线下实体店零售同比下降36.28％(但第三季度同比降幅收窄)。平台电商同比下滑14.45％,但短视频同比增加56.69％。品类看,少儿类同比下滑7.79％,但文学、艺术、地图类图书销售同比增加。

   公司作为大众阅读头部企业主业善于文学与少儿,受益东方甄选在2022年6月开启的短视频直播带货驱动,公司第二季度归母利润实现同比正增长,第三季度该增长趋势延续,2022年第三季度公司营收、归母及扣非利润分别同比增加15％、17％、13％,均实现两位数增长,单季度回暖显著。

   抖音电商赋能内容主业仍需看优质内容货币化新增量进展

   在抖音、小红书、微信公众号等新媒介端,不仅实现了新IP的孵化,同时新媒介驱动存量优质图书的销售,优质内容在新媒介的商业价值仍具挖掘潜力,截至10月22日在抖音平台东方甄选上公司热销图书分别为《活着》《平凡的世界》《月亮与六便士》《解忧杂货店》《狼图腾》《你当像鸟飞往你的山》《金字塔原理》等,媒介迭代下不变的是对优质内容的需求,公司图书在新媒介上再放异彩,后续仍需看优质内容的货币化新增量。

   盈利预测

   预测公司2022-2024年收入分别为10.2、12.9、15.5亿元,归母利润分别为1.73、2.27、3.03亿元,EPS分别为1.06、1.4、1.86元,当前股价对应PE分别为15.8、12、9倍,外部疫情波动凸显公司主业韧性,季度业绩修复,基于公司自有版权持续推进,海外持续布局叠加新业务积极探索,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   疫情波动的风险、新业务探索不及预期的风险、选题风险、人才流失风险、知识产权保护不及预期的风险、税收政策变动风险、海外业务及新业务开拓未达预期的风险、宏观经济波动风险。