中孚信息(300659):信创驱动,保密安全龙头再上新台阶-深度报告

信创安全保密领军企业,从保密安全向数据安全迈进

   1)五条产品线:主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测、密码应用五条产品线2)围绕基于信创终端安全防护、保密监测预警、基于零信任数据安全三大业务主线,打造覆盖党政、央国企、特殊行业用户的场景化解决方案体系3)业务产品不断扩张,推动从保密安全向数据安全迈进。

   政策变化:发展与安全并重,信创与网安加速推进

   二十大报告中国家安全定位大幅提升,国家安全体系和能力全面加强。"强化国家战略科技力量"、"培育创新文化"、"集聚力量进行原创性引领性科技攻关"等,都是实现科技自立自强的重要途径。信创与网安产业加速推进。基础软硬件国产替代深化,信创产业从1到10。信创产业快速发展为基于国产平台的网络安全产品带来了巨大需求。

   党政、特种、央国企领域信创将驱动公司业绩高增

   1)党政、特种、央国企信创风起:党政信创领域:到2021年底,党政公文系统采购的信创PC总量约为400万台,而整个党政系统的PC存量约为3000万台,未来成长空间大;

   特种行业信创:拉开序幕,据亿欧智库数据,2021年特种行业PC存量为230万台,大致相当于党政公文系统50％市场规模;

   央国企信创:覆盖了涉及国计民生的核心行业与关键领域。

   2)公司在终端安全领域竞争力强,信创将带动业绩高增

   公司自2011年开始涉足信创相关产品研发、适配应用及产品化推广,并于2012年参与了工信部组织的信创相关产品的研制,是最早参与信创产业建设的企业之一。凭着在信创领域的突出表现,获得了"2020中国电子政务领域信创特殊贡献奖"。在信创终端安全领域,公司自2019年中标全国最大的信创安全项目以来,持续占据优势份额,在信创四期目录中有21款产品入围,市场竞争力进一步增强。随着二十大精神和政策不断落地,我们看好特种领域信创、党政信创范围扩大、以及央国企信创推进,公司有望持续受益并迎来业绩高增。

   盈利预测与估值

   预计公司2022-2024年归母净利润分别为-2.55、2.35、4.77亿元,增速为-317.82％、192.30％、102.95％,对应2023-2024年估值分别为19.7、9.71倍(可比公司平均估值为35.54、26.21倍),首次覆盖,予以"买入"评级。

   风险提示

   产品进展、政策落地、特种行业信创进展、下游需求预算不及预期,竞争加剧。