和邦生物(603077):限电影响业绩,拟发46亿可转债扩产50万吨双甘膦-公司信息更新报告

限电影响业绩表现发布可转债预案扩产50万吨双甘膦,维持"买入"评级公司发布2022年三季报,前三季度实现营收104.93亿元,同比+47.23％;归母净利润34.28亿元,同比+70.69％;对应Q3单季度营收30.14亿元,同比5.14％、环比31.38％;归母净利润7.93亿元,同比27.64％、环比限电政策影响Q3业绩表现。考虑限电影响及联碱景气高位回落我们下调盈利预测,预计20222024年归母净利润为43.77、52.46、58.08亿元(原值50.09、55.19、63.94对应EPS为0.50、0.59、0.66元/股(原值0.57、0.62、0.72)),当前股价对应20222024年PE为5.9、4.9、4.4倍。公司盈利能力行业领先,发布可转债预案拟扩建50万吨双甘膦,光伏产业助力估值提升,未来成长空间广阔,维持"买入"评级。

   盈利能力同比提升Q3限电致公司产销环比下跌影响业绩表现2022前三季度,毛利率/归母净利率分别为45.68％/32.66％,同比+5.24pcts/+4.18pcts,盈利能力同比提升。2022Q3受四川限电影响,公司联碱、双甘膦、草甘膦、蛋氨酸产线全面停产,影响生产20余天,产销环比下跌,盈利有所承压,Q3纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦原粉产量27.29/27.46/1.82/1.53万吨,环比0.55％;销量29.00/23.51/2.39/0.98万吨,环比62.97％;营收7.44/2.86/7.42/5.55亿元,环比不含税均价为2566.7/1215.6/31027.3/56491.4元/吨,环比+毛利率/归母净利率分别为39.02％/26.30％,同比8.53pcts,环比9.93pcts。

   拟发46亿可转债预案扩产50万吨双甘膦,剑指全球双甘膦草甘膦龙头公司发布可转债预案,拟募集46亿元建设广安必美达生物科技有限公司年产50万吨双甘膦项目建设50万吨/年双甘膦产品配套亚氨基二乙腈、甲醛、亚磷酸、合成氨、离子膜烧碱装置等。双甘膦是转基因作物除草剂草甘膦生产的重要中间体,全球转基因商业化进程加快带动转基因作物面积增长,进而拉动双甘膦草甘膦需求,双甘膦未来市场需求空间广阔。

   风险提示:产品价格大幅下跌、项目进展不及预期、下游需求不及预期。