腾景科技(688195):掌握精密光学核心技术,下游应用领域扩展驱动公司未来业绩可期-公司覆盖报告

光电子元器件"小巨人",拥有四大核心技术和全矩阵产品线:公司定位光通信、光纤激光产业链上游,凭借四大核心技术及定制化光器件产品破局行业。此外,公司创始团队深度参与经营,技术和管理经验丰富。目前公司正积极开拓多个新兴赛道,稳步推进各募投项目促进产能加速提升,向精密光学平台型公司快速发展。

   经营业绩稳健增长,成本管控能力优秀,盈利能力持续看好:2022年前三季度实现营收2.62亿,同比增长19.62％。实现归母净利润0.45亿,同比增长15.53％。主要受益于光通信市场需求持续复苏态势。从毛利看,公司2022Q2毛利率环比提升明显,有望进一步向好发展;从费用看,公司整体费用率较为稳定,成本管控能力优于行业平均水平。

   光通信与光纤激光发展向好,新兴领域蓄势待发:得益于高端光器件国产化进程加速、数据通讯市场快速发展、5G商用化和规模部署,光通信行业景气度高;光纤激光器需求高企,应用领域广泛,光纤激光行业发展向好;与此同时,生物医疗等产业链下游新兴领域需求不断升级,光学元件也将乘势快速发展,公司有望享受行业高速增长红利。

   构建核心技术护城河,布局新赛道寻求新增量:公司立足四大类核心技术,可低成本量产模压玻璃非球面透镜等技术领先的稀缺产品;依托强大的垂直整合能力和成本管控能力,为多个下游领域持续提供高性能光器件。此外,公司与多个国内外知名厂商合作,积极布局生物医疗、AR、激光雷达等新兴赛道,并在北美设立子公司,全力打造第二增长曲线。

   投资建议:我们预测公司2022-2024年归母净利润为0.70/0.98/1.35亿元,当前股价对应PE分别为50/36/26倍,鉴于公司所处光学元件与光纤器件业务的发展,未来业绩有望实现高速增长,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、新领域产品不及预期风险、核心技术人员流失风险。