合兴股份(605005):Q3收入环比+26％,期待智能电动占比提升-三季点评

业绩简评

   公司10月25日发布三季报,前三季度收入10.2亿元,同比增长1％,归母净利润1.2亿元,同比下降21％。其中三季度,收入3.8亿元,同比增长11％,环比增长26％;归母净利润0.49亿元,同比增长2％,环比增长24％。

   经营分析

   受消费电子拖累,三季度收入增长11％:前三季度,国内乘用车批发销量同比增长14％,其中,三季度批发销量同比增长37％,环比增长38％。公司三季度收入同比增长11％,低于行业增速,主要受消费电子板块拖累(公司汽车电子和消费电子收入占比约75％和25％)。

   三季度毛利率环比下降,净利率相对平稳。三季度毛利率为29.1％,同比下降3.3pct,环比下降1.6pct,主要是原材料涨价和折旧增加所致,以及收入结构变化(2022年上半年消费电子毛利率比汽车电子高9pct)。三季度净利率12.9％,仅环比下降0.2pct,主要是研发费用率环比下降1.9pct(三季度收入增长带来规模效应)、三季度所得税较少所致。公司项目建设稳步推进,三季度末在建工程2.5亿元,比年初和年中分别增加1.0亿和0.5亿元。

   优质汽车连接器公司,智能电动业务占比迅速提升。公司是国内汽车连接器优质公司,突破了免焊接鱼眼端子、大电流连接器等关键技术,年初在研的电池管理系统、混动的变速箱系统、传感器、转向器等产品均已开始量产,推动新能源车及智能驾驶智能座舱业务占比进一步提升。

   盈利预测和投资建议

   我们调整2022-2024年归母净利润至1.9/2.6/3.1亿元,对应EPS分别为0.47/0.64/0.76元,对应PE分别为33/25/21倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新能源车销量及连接器订单获取低于预期的风险;在研项目进度低于预期的风险;长期维度传统燃油车连接器业务萎缩的风险