华特达因(000915):主力产品持续高增,三季度业绩稳健增长-2022年三季报点评

事件:公司发布2022年三季报,前三季度实现收入18.2亿元(+15.7％);实现归母净利润4.6亿元(+45.1％);扣非后归母净利润4.5亿元(+49.1％)。单三季度实现收入5.9亿元(+5.8％);实现归母净利润1.6亿元(+76.4％);扣非后归母净利润1.6亿元(+90.9％)。

   持续聚焦医药主业,业绩稳健增长。目前公司逐步落实国有资产管理体制改革,公司已剥离化工业务和环保业务,未来公司将持续聚焦医药主业,2022Q3核心子公司达因药业实现营业收入5.3亿元(+33.6％),净利润2.4亿元(+68.8％)。公司三季度毛利率为80％,净利率为47.6％。

   主力产品伊可新驱动业绩高增。1)适用人群扩大:根据循证医学证据,适应儿童健康消费需求,从2022年1月1日起,伊可新使用年龄从0-3岁扩展到0-6岁,市场空间进一步扩大。2)提价:30粒包装是伊可新主要的、销售量占比最大的品规,从2022年7月15日起上调6.4％的价格。经销商订货、终端拿货等市场接受情况符合预期。3)强化渠道布局:丰富、完善产品供应渠道,线上线下协同发力,为消费者购买提供方便。4)消费者教育:达因药业坚持专业权威的学术推广,持续提升品牌力,通过拍摄科普视频、举办公益活动等致力于传播科学的儿童健康、养育知识,树立儿童健康专家的专业形象。

   二线品种持续丰富,业绩增长动力充足。达因药业产品开发不断取得成果,近几年每年都获得新的注册药品。新产品陆续上市,为公司带来新的增长贡献。达因药业儿童药品已形成以伊可新为龙头,包括伊D新、伊佳新、盖笛欣、伊甘欣、舒童欣、伊之优、小儿布洛芬栓、口服补液盐散及地氯雷他定口服液等儿童药品。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.18元、2.79元、3.48元,未来三年归母净利润将保持29％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:销售不及预期;集采风险;在研产品进度不及预期的风险。