木林森(002745):上半年业绩承压,新业务具成长潜力-更新报告

维持"增持"评级。考虑到疫情及海外政治事件对需求端的影响,下调公司2022-24年EPS预期至0.54(-0.1)元、0.72(-0.14)元、1.03(-0.13)元。参考行业估值情况,维持12.6元的目标价。

   受大环境影响上半年业绩下滑较多。由于受到新冠疫情、国际局势、宏观经济不确定性的影响,公司业绩下滑较多,上半年实现收入81.09亿元,同比-11.16％;实现归母净利润2.02亿元,同比-68.73％;其中传统LED智能制造实现收入23.5亿元,同比-33.5％;朗德万斯整体稳定,上半年47.8亿元的收入,基本和上年同期持平;同时国内木林森品牌在渠道扩展以及空净等新业务持续发力的带动下,上半年实现收入8.2亿元,逆势增长41.1％。而从中长期看,朗德万斯产品升级以及区域拓展的趋势未变,并且朗德整合推进带动公司盈利弹性向上的趋势也将持续;同时,木林森品牌在品类以及覆盖网络的持续扩充下,也仍然具有成长空间。

   新兴业务具长期成长潜力。公司是国内LED封装龙头,规模优势显著,同时公司在MiniLED背光和直显上均已布局,行业一旦放量公司亦将优先受益;植物照明上,公司的牧草放舱已经落地;另外,公司通过朗德万斯与珠海谐卓越成立合资子公司,拟在海外从事分布式光伏系统和光储一体化业务,未来亦或成为新的增长点。

   催化剂。MiniLED以及植物照明快速放量。

   风险提示。海外战事以及疫情反复影响下游需求。