山东路桥(000498):业绩保持高增长,符合预期-2022年中报点评

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   公司公布了2022年中报。2022年上半年,实现营业收入287.57亿元,同比增长29.20％;归母净利润10.33亿元,同比增长32.43％;扣非归母净利润9.63亿元,同比增长28.99％。

   点评:业绩保持高增长,符合预期。公司上半年路桥工程施工收入255.09亿元,同比增长26.36％,养护工程施工业务收入9.89亿元,同比增长59.10％,均保持高增长态势。实现销售毛利率11.10％,销售净利率4.47％,盈利能力继续保持行业较高水平。整体业绩保持高速增长,基本符合我们此前预期。受益交通强国战略与山东省投资高增。根据交通运输部信息,2022年我国预将新增铁路3,300公里以上,新改扩建高速公路8,000公里以上,适度超前开展基础设施建设和投资。2022年上半年,我国交通固定资产投资超过1.6万亿元,同比增长6.7％;山东省交通重点工程累计完成1451亿元,占年度投资任务的53.8％;山东省公路固定资产投资完成767.49亿元,同比增长15.7％,位列全国第七位。

   海外业务亮眼。公司加强海外市场开发力度,深耕国际市场,通过搭船出海、结伴出海等方式开拓海外新兴市场,通过自主经营的形式开发国外传统市场。上半年公司在实现海外营业收入17.45亿元,同比高增110.80％,"走出去"步伐加快,增长亮眼。

   融资渠道畅通。7月18日,成功发行5亿元5年期公司债,利率仅3.03％;8月4日,可转债发行申请获证监会受理;8月18日,成功发行5亿元270日超短融,利率仅2.00％。维持"买入"评级。或因受疫情影响,公司H1新签订单有所下滑,调整盈利预测,预计2022年～2024年EPS为1.85/2.14/2.38元,对应PE为4.77/4.13/3.72倍,维持"买入"评级。

   风险提示:基建投资不及预期,海外业务风险,公司业绩不及预期