巨一科技(688162):规模持续扩张,盈利拐点出现-中期点评

事件:

   2022年上半年公司实现营收14.2亿元,同比增长44.2％;实现归母净利润0.6亿元,同比下滑32.1％。2022Q2实现营收8.7亿元,同比增长32.2％;实现归母净利润0.3亿元,同比下滑53.8％。

   产品交付再创新高,单季度盈利能力有所承压分业务板块来看,2022H1公司智能装备业务实现营收9.2亿元,同比增长13.2％;新能源电驱业务实现交付7.3万套,同比增长148％,实现营收5.1亿元,同比增长186％。2022H1公司毛利率为17.7％,同比下降8.2个百分点,毛利率下滑为主要原因为:(1)因疫情增加了项目实施成本,原材料价格上涨;(2)业务结构发生变化,盈利能力相对较低的电驱业务占比提升。其中2022H1公司电驱业务实现业绩770万元,实现同比扭亏。我们预计当前公司外部因素向好,公司装备业务新订单量产在即,预计公司盈利能力有望在下半年实现改善。

   在手订单充裕,双业务战略稳步推进公司新增智能装备业务订单22亿元,同比增长67％,截至报告期末,公司智能装备业务在手订单56亿元,同比增长69％,在造车新势力方面,特斯拉等客户与公司的合作内容和规模不断扩大,形成公司业务重要增长点;在自主品牌造车新势力方面,比亚迪汽车等客户合作持续深化,客户粘性持续增强。在新能源汽车电驱业务方面,公司在巩固现有客户的基础上,实现市场开拓的快速落地,下半年随着吉利等项目的逐步量产,公司下半年交付有望环比提升。与此同时,公司积极实现客户的向上突破,在造车新势力等客户实现新项目的定点。

   投资建议:我们预计2022-2024年公司EPS分别为1.43元、2.41元和3.96元。维持买入评级。

   风险提示

   新能源汽车投资增速放缓;新能源汽车发展不及预期等风险。