太阳能(000591):定增落地开发提速,光伏制造显著改善-2022年半年报点评

本报告导读:2Q22业绩符合预期,定增落地有望加快电站项目开发,光伏制造端业务显著改善,积极布局新技术打开空间。

   投资要点:上调至增持评级公司短期投运装机有限,定增落地有望加快项目开发制造端利润率改善,增长空间打开,给予2224年EPS分别为0.38/45/53增发摊薄后前值0.40/43/51元)。给予公司23年22倍PE上调目标价至9.90元,上调至增持评级。

   2Q22业绩符合预期,扣非归母净利润同比增长。公司1H22营收35.4亿元,同比4.9％2Q22营收21.4亿元,同比19.5％2Q22归母净利润52亿元,同比3.8％3.8％,扣非归母净利润5.2亿元,同比15.6。

   公司业绩符合我们预期,公司中期拟分红0.109元股。

   电量略有提升定增落地有望加快项目开发。1H22公司上网电量30.3亿千瓦时,同比2.5％利用小时同比2.8％。截至1H22末,在运装机4.3GW,与去年同期持平;在建1.3GW拟建或签署预收购1.7GW,规模有所提升21年末0.71.1GW)。公司7月完成定增募资59.8亿元,有望加快光伏项目开发。1H22公司平均含税电价0.832元千瓦时,同比环比1.9％/2.3％。我们推测电价下降与参与市场化比例提升等因素有关1H22市场化电量占比38.7％％,同比9.5ppts)。

   制造端业务显著改善,积极布局打开空间。1H22公司光伏产品营收13.0亿元,同比12.8％12.8％,毛利率5.0％％,同比4.4ppts。公司在建高效组件1.5GW,预计22年8月投产公司积极研判TOPCON和HJT技术并准备适时切入,计划25年产能超26GW,有望打开增长空间。

   风险提示:装机不及预期、光伏制造经营不及预期、电价低于预期等