养元饮品(603156):业绩短期承压,下半年望改善-公司事件点评报告

事件

   养元饮品发布2022年半年报:2022H1营收27.50亿元(同减19.40％),归母净利润6.94亿元(同减40.16％)。

   投资要点

   业绩短期承压,下半年望改善2022Q2营收7.01亿元(同减40％),归母1.70亿元(同减60％),扣非0.54亿元(同减82％),系二季度疫情影响所致。毛利率2022H1为46.58％(同减3.4pct),2022Q2为41.68％(同减6pct),系原材料上涨所致。净利率2022H1为25.23％(同减9pct),2022Q2为24.24％(同减12pct),系毛利率下降及费用率增加所致。

   疫情冲击二季度,产品推陈出新

   品牌端:以高考季内容为核心,完成央视、地方卫视,全国高铁、电梯媒体的内容投放。产品端:推出无糖高钙六个核桃、易智成长六个核桃及养元植物奶系列。分区域看,2022H1华东/华中/西南/华北/东北/华南/西北营收8.71/6.75/5.06/4.87/0.62/0.73/0.75亿元,同比19％/26％/26％/5％/23％/15％/20％。其中2022Q2营收2.5/1.55/1.04/1.28/0.10/0.23/0.29亿元,同比-36％/-48％/-50％/-34％/-72％/-41％/259％。截止2022H1末共有经销商1999家,净增加16家。

   盈利预测

   我们看好公司作为核桃露龙头,品宣强化消费者心智。我们预计2022-2024年EPS为1.64/1.94/2.23元,当前股价对应PE分别为12/10/9倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。