和邦生物(603077):中报业绩超预期,N型硅片、双甘膦项目顺利推进-公司信息更新报告

半年报业绩超预期,光伏产业布局有望提估值助成长,维持"买入"评级

   7月28日,公司发布2022半年报,实现营收74.79亿元,同比增长89.36％;归母净利润26.35亿元,同比增长188.80％;对应Q2单季度营收43.93亿元,同比增长92.22％、环比增长42.34％;归母净利润15.92亿元,同比增长139.02％,环比增长52.67％,单季度业绩再创新高。我们维持盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为50.09、55.19、63.94亿元,对应EPS为0.57、0.62、0.72元/股,当前股价对应2022-2024年PE为6.8、6.2、5.4倍。公司盈利能力行业领先,双甘膦项目已完成可研报告及备案手续,光伏产业布局助力估值提升,未来成长空间广阔,维持"买入"评级。

   主营产品量价齐升,原材料成本上涨,公司业绩创新高、盈利能力稳步增长

   据公司公告,2022H1,主营产品纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦原粉均价分别报2,377.64、1,280.67、34,169.16、60,064.00元/吨,同比增长57.41％、92.26％、119.39％、99.06％;产销方面,上述产品H1外销量达到73.99、74.22、5.12、3.56万吨,同比分别+31.77％、+1.00％、-46.49％、+19.65％;原材料方面,天然气、电力、原煤、黄磷价格同比分别增长21.51％、2.27％、12.22％、84.89％,Q2天然气、电力成本环比略有下跌。主营产品量价齐升,加上公司凭借优秀的成本控制能力缓冲原材料价格上涨影响,实现营收、业绩同比大幅增长,盈利能力稳步提升,2022H1公司销售毛利率达到48.36％,净利率达到35.31％,同比分别+13.71pcts、+12.03pcts。

   N型plus单晶硅片项目试生产成功,双甘膦项目进展顺利,估值有望提升

   据公司公告,阜兴科技N+型超高效单晶太阳能硅片项目启动规模1.5-2GW、重庆8GW光伏封装材料及制品项目中的1,000t/d光伏玻璃面板线和1GW组件封装线,现均处于试生产过程中,计划于近期投产;50万吨/年双甘膦项目已完成项目可行性研究报告及备案手续,拟增加绿色环保综合循环利用回收装置和提升整体项目安全等级,项目投资总额由约125亿元调整为167亿元。我们认为,随着N型硅片、光伏玻璃、双甘膦等一系列项目有序推进,公司估值进一步提升,未来成长空间广阔。

   风险提示:产品价格大幅下跌、项目进展不及预期、产品验证不及预期等。