莱尔科技(688683):涂碳铝箔加速布局,长期成长空间大-事件点评

事件:公司预计将于2022年新增1.2万吨涂碳铝箔/铜箔产能。

   加快推进涂碳铝箔业务布局:公司去年底收购佛山大为切入锂电池集流体主要材料涂碳铝箔领域,而近期在投资者调研中披露,将于2022年新增12条涂碳铝箔/铜箔产线,对应新增1.2万吨涂碳铝箔/铜箔产能;公司涂碳铝箔的主要客户为南都电源、中天科技、双登集团、鹏辉能源等国内主流储能和动力电池厂商,已安装的产线正在试产阶段,同时加快新产线投产速度,匹配客户需求并提升市占率;未来公司涂碳铝箔业务在充分受益于新能源车、储能大趋势带来业绩增量的同时,有望进一步往上游铝箔行业发展,实现产业链整合,加强对头部新能源电池厂商的服务与供应能力。

   功能性涂布胶膜未来供需有望同步向好:公司围绕"胶膜材料+应用"一体化战略,深耕功能性涂布胶膜产业链近20年,在技术体系、业务模式、产品结构、产品竞争力方面保持国内领先地位,在FFC、LED柔性线路板等细分应用领域与国际厂商展开充分竞争,同时晶圆制程保护膜、热成型工艺等高技术壁垒新产品储备具备成长潜力。未来公司一方面将受益于下游应用市场的蓬勃生态,以及"双碳"目标下的绿色工艺趋势;另一方面将受益于国产替代下的供应链重塑机遇,从中国功能性涂布胶膜新材料应用的探索者成长为领导者。

   汽车电子业务占比有望快速提升:在节能减排压力和新能源汽车性能提升需求的双重推动下,汽车轻量化诉求凸显,公司FFC柔性扁平线缆具有体积小、厚度薄、耐弯曲性能好等特点,对汽车传统线束具有替代作用,用量和产品技术双维成长,车用FFC的业务规模也将不断释放。此外,在汽车保护膜方面,公司推出汽车后市场品牌—"莱尔漆面保护膜"及系列子品牌,已与二十多家省级品牌代理商建立战略合作,实现批量销售。因此,汽车电子相关产品有望成为公司未来重要的业绩增长点,带来广阔成长空间。

   我们预测公司22-24年每股收益分别为0.72/1.05/1.49元(原22-23年预测分别为0.80/1.20元,新增涂碳铝箔业务预测,下调热熔胶膜和压敏胶膜收入及毛利率预测),根据可比公司22年42倍PE估值,对应目标价30.24元,维持买入评级。

   风险提示

   原材料价格波动风险、新产品市场拓展不及预期、下游需求不及预期、毛利率波动风险。