清新环境(002573):立足工业烟气治理,拓展全产业链协同并进

立足自身优势,坚持自主创新,拓展国外市场。公司立足工业环境综合治理,以工业烟气治理为核心,布局节能、资源综合利用、固废危废、智慧环境等业务板块,以技术创新驱动政策支持带来企业收入增长。公司在立足国内市场的基础上积极参与全球环境治理,投身"绿色一带一路"建设,大力拓展境外环境治理业务于印度、巴西、巴基斯坦、土耳其、韩国等国取得多个项目合作业绩。

   开拓环境版图,打造综合环境服务商。公司通过增资7,696.77万后,取得天晟源环保11％股权,增资完成后,清新环境将持有天晟源环保60％股权。该公司主要从事环境监测/检测、土壤环境调查评估及修复、智慧环保等业务,是我国西南地区环保领域头部企业,并于2022年入选"全国第三次土壤普查实验室名录"(第一批)。公司新设智慧环境二级子公司北京清新智慧环境科技有限公司,将智慧环保领域视作公司大力拓展的业务方向。

   公司营收稳定增长,多元业务板块齐头并进。2021年公司实现营业收入/归母净利润分别为68.80/5.68亿元,同比+46.34％/+66.70％。2022Q1公司实现营业收入/归母净利润分别为18.19/1.16亿元,同比+103.37％/1.68％。2021年公司新增签署订单金额共计59.75亿元,其中电力业务合同8.14亿元,非电业务合同16.89亿元,新能源工程合同20.84亿元(含联合体中标),水务咨询、运管等合同13.88亿元;新增项目投资14.13亿元,其中电力业务BOT项目1.13亿元,非电业务BOT项目3.80亿元,供排水项目2.66亿元,节能EMC项目6.54亿元。

   盈利预测:首次覆盖,给与"增持"评级,目标价6.32元。我们预计公司2022-2024年公司营业收入分别为77.16/85.85/96.24亿元,归母净利润分别为8.07/10.45/11.91亿元,对应PE分别为10.05/7.77/6.81x。

   风险提示:政策推进不及预期;公司项目不及预期;疫情控制不及预期;盈利预测与估值模型不及预期