诺德股份(600110):盈利能力改善,业绩延续高增-一季报点评

事件描述

   公司发布2022年一季报,2022Q1实现收入11.1亿元,同比增长25％;归属母公司股东净利润1.3亿元,同比增长94％;扣非后归属母公司股东净利润1.1亿元,同比增长80％。分析如下。

   事件评论

   收入端,2022Q1在电动车行业高景气支撑下,我们预计公司铜箔基本保持满产满销态势,预计2022Q1整体出货同比实现较快增长,环比维度看可能一定程度受到一季度春节等因素影响。

   盈利端,2022Q1公司毛利率24％,同比提升2pct,环比下降1.7pct,预计主要因规模效应的影响。费用方面,公司2022Q1期间费用率达11.3％,同比下降2.1pct,环比下降1.0pct,费用率改善主要来自于财务费用率的下降。最终在盈利能力提升支撑下,公司2022Q1归属母公司股东净利润同比增长94％。

   其他财务方面,公司2022Q1经营性现金流净流出2.7亿元,预计主要因应收款项、存货的增加;2022Q1资本开支1.8亿元,保持较高水平。产能方面,公司积极推进青海、惠州基地建设,其中青海铜箔基地在产产能3.5万吨/年,2021年在建产能1.5万吨/年,筹建产能1.5万吨/年;惠州铜箔基地在产产能0.8万吨/年,1.2万吨/年新建产能目前已完成调试,开始量产。预计2022年末公司产能有望达7万吨,将推动出货快速增长。

   预计公司2022年归属母公司股东净利润为8.5亿元,对应PE约18倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、电动车产销不及预期;

   2、铜箔价格出现快速下降的风险。