吉电股份(000875):一季度利润同比上升,加码氢储深化布局-一季度报告

事件:1)公司2022年4月27日发布2022年一季报。22Q1公司实现营业收入42.90亿元,同比增长22.24％;归母净利润4.15亿元,同比降低2.5％;扣非归母净4.13亿元,同比降低2.6％;EPS0.15元。2)公司拟作为有限合伙人出资1亿元参与国家电投科创基金扩募,该基金投资方向为氢能、储能等新兴能源项目。

   点评:火电交易价格同比提升20％以上,公司盈利能力稳步提升。公司一季度业绩略超预期,收入端主要受益于公司火电上网交易价格同比上升20％以上及装机量提升,公司22Q1营收42.90亿元,同比增长22.24％。成本端秦皇岛长协煤价22Q1为723元/吨,虽然环比21Q4回落2.82％,但仍同比21Q1上升22.53％。综合来看,公司电力业务毛利率24.64％,同比下降3.27pcts;营业利润5.73亿元,同比增加0.83％。公司扣非归母净利润4.12亿元,同比下降2.6％,主要系所得税同比增加10.13％、少数股东损益同比增加11.01％。主要系新能源装机量同比增长46％以上,公司经营性现金流净额9.97亿元,同比增长11.93％。

   新能源装机量占比超七成,资本开支快速提升。公司一季度新增并网161.28万千瓦,主要为2021年调试后并网的项目,其中风电、光伏分别新增132.89万千瓦、28.89万千瓦,累计装机量分别占比26.0％、46.63％,累计总装机达1205.85万千瓦,合计占比72.6％,相比2021年底提升4.23pcts。一季度公司资本开支19.69亿元,同比大幅增长61.30％,主要系新能源项目投资增加,预计全年新能源装机维持高增速。

   依托国家电投基金,加码氢储深化布局。公司继续深化氢能、储能布局,拟出资1亿元参与国家电投科创基金扩募,该基金投资方向主要为氢能、储能等新兴能源项目,公司认缴金额占新增认缴总额11.1％,认缴后占基金份额比例为3.57％,仅次于国家电投、中电新能源。此外,公司在建氢能示范项目计划年内试生产,公司"二次转型"稳步推进。

   盈利预测:预计2022-2024年公司营业收入162.59/189.32/219.72亿元,归母净利润13.45/17.89/22.64亿元,EPS0.48/0.64/0.81元,对应PE13.09/9.84/7.78倍,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价涨幅超过预期,新能源项目开发不及预期