川能动力(000155):大股东兑现承诺及增持股票,全力支持川能动力做大做强-事件点评

事件概述

   2022年4月26日,公司发布公告称,基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心和对公司价值的认可,在符合法律法规的前提下,四川能投计划自2022年4月26日起6个月内,以自有资金择机增持公司股份,拟增持股份数量不低于2,213.89万股(占公司总股本的1.5％)且不超过2,951.85万股(占公司总股本的2％)。本次增持计划不设价格区间,将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。

   2022年4月26日,公司发布公告称,公司与控股股东四川省能源投资集团有限责任公司及其关联方四川能投资本控股有限公司、成都川商兴能股权投资基金中心(有限合伙)分别签订了《股权收购意向协议》,经友好协商,公司拟受让四川能投、四川能投资本、川商基金合计持有的四川能投鼎盛锂业有限公司46.5％股权。2022年4月26日,公司发布公告称,公司与四川省能源投资集团有限责任公司签订了《四川国理锂材料有限公司43.74％股权收购意向协议》,经双方友好协商,公司拟以现金方式收购四川能投持有的四川国理锂材料有限公司43.74％股权。2022年4月26日,公司发布公告称,与启迪控股签订了《北京启迪清云能源科技有限公司70％股权收购意向协议》,公司拟受让启迪控股持有的启迪清云70％股权。

   分析判断:大股东兑现承诺,鼎盛锂业股权将增至72％

   早在2019年11月21日,公司发布公告称拟受让川能锂能基金持有的鼎盛锂业51％股权,由于当时锂盐行业处于下行周期,考虑到鼎盛锂业盈利情况对公司业绩不能产生正向影响,公司于2020年11月13日公告,暂缓收购。控股股东四川能投后拟通过协调川能锂能基金以基金清算方式直接分配,使公司直接持有鼎盛锂业股权。同时,四川能投承诺在鼎盛锂业业绩达到上市公司有关要求后,将所持股份转让至公司。根据公司公告,2021年2月1日,公司召开2021年第1次临时股东大会审议批准了《关于锂电产业基金清算的议案》,同意对锂电产业基金进行清算,公司直接持有鼎盛锂业25.5％股权(公司合并报表范围未发生变化)。2021年4月25日,公司完成鼎盛锂业25.5％股权交割,同时公司受托管理四川能投和能投资本合计25.5％股权。此次不仅包括了对四川能投和能投资本25.5％股权的收购,还包括了川商基金持有的21％股权,收购完成后,公司鼎盛锂业股权比例将提升至72％,公司拟以支付现金方式购买46.5％股权。根据公司公告,鼎盛锂业于2018年底建成投运年产1万吨锂盐生产线,5,000吨碳酸锂技改扩建项目已于2022年4月24日一次性开车成功。2021年,鼎盛锂业实现净利润1,042.21万元。在鼎盛锂业实现盈利后,大股东马上兑现承诺,将所持股份转让至上市公司,实 现了川能动力的绝对控股权,表明了控股股东以川能动力为平台,大力发展锂电产业链的决心。

   收购国理锂业43.74％股权,增厚锂盐板块利润

   2017年9月,四川能投携手雅化集团共同收购四川国理剩余62.75％股权,收购完成后,四川国理被存续分立为国理锂盐和国理矿业两家公司,并对这两家公司进行非等比例增资扩股,最终实现雅化集团控股经营国理锂盐、四川能投控股经营国理矿业(即李家沟矿山)。四川能投持有国锂锂业43.74％股权,但一直未注入上市公司。根据公司公告,2021年国锂锂业实现营业收入47,776.33万元,净利润10,361.58万元(经审计)。公司现计划现金收购国理锂业43.74％股权,将进一步增加公司锂盐业务权益产能,增厚锂盐板块利润。

   收购启迪清云70％股权,强化新能源发电布局

   新能源发电业务一直是公司主要利润来源,截至2021年报披露期末,公司已投运风电光伏项目16个,总装机容量为94.42万千瓦,光伏装机容量为2.24万千瓦。2021年度,公司实现总发电量为23.8651亿千瓦时,其中风电发电量为23.5152亿千瓦时,光伏发电量为0.3499亿千瓦时。公司风电业务成长较为稳定,几乎每年稳定新增投产2-3个项目,但光伏发电近年来没有新增,根据公司公告,截止目前,启迪清云共持有光伏项目46个,总装机容量21.56万千瓦,项目分布在江苏、山东、湖北、辽宁、云南等12个省份,2021年度实现发电量2.36亿千瓦时。公司收购启迪清云70％股权,将强化公司光伏发电的能力,有利于做大主业,提升公司在光伏产业市场份额及综合竞争力,进一步落实公司新能源发电产业发展规划,加速公司战略目标的达成。

   大股东公告增持,彰显未来发展信心

   4月26日,公司公告称,控股股东四川能投计划自2022年4月26日起6个月内,以自有资金择机增持公司股份,拟增持股份数量不低于2,213.89万股(占公司总股本的1.5％)且不超过2,951.85万股(占公司总股本的2％)。本次增持计划不设价格区间,将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。截至目前,四川能投及其一致行动人合计持有公司45.98％股权;四川能投直接持有公司34.68％。在此时点,大股东计划利用自有资金,表明了大股东对公司未来持续稳定发展的坚定信心和对公司价值的认可。大股东四川能投在2021年下半年,相继与蜀道集团、蜂巢能源和宁德时代签署战略合作协议,与亿纬锂能开展工作座谈。并于2021年10月20日,与比亚迪同时战略入股四川路桥。在10月28日,四川路桥公告了川能动力和四川路桥合资开发建设马边磷矿项目。川能动力和四川路桥,分别作为四川省能源投资集团和四川省蜀道集团旗下的上市公司,是具体合作项目的实施平台,马边磷矿项目则是双方合作迈出的第一步。川能动力作为四川能投新能源板块资本运作平台,一直以来都被视为重中之重,未来有望依托大股东的前瞻性布局和国企间的联合优势,争取更多的矿产资源,也有望加速整合开发川西锂资源。投资建议公司计划现金收购鼎盛锂业46.5％股 权以及四川国理锂材料43.74％股权,收购完成后分别持有鼎盛锂业72％的股权,持有四川国理43.74％股权,增加公司锂盐业务权益产能。

   在锂资源行业高景气度下,公司控股的李家沟矿山2022年投产在即,公司此时收购锂盐业务,为打造上下游一体化的锂资源产业链做准备,从而最大化留存锂业务板块利润。同时与四川路桥进行战略合作,补充了公司新能源产业链上磷矿资源的布局。同时公司拟以支付现金方式购买启迪清云70％股权,提高公司光伏业务板块的装机容量,围绕锂资源+绿电业务做大做强。2022年李家沟项目将成为川能动力川西锂矿开发第一个落地生根项目,有望发挥示范带动效应,助力公司继续发挥国企优势加速川西锂资源的整合开发。基于公司上述收购属初次公告尚未实施完成,我们暂不调整公司盈利预测,维持公司2022-2024年营业收入为47.27亿元、127.13亿元、152.87亿元,分别同比增长7.2％、168.9％、20.3％;2022-2024年归母净利润分别为9.45亿元、25.05亿元、33.95亿元,分别同比增长177.9％、165.1％、35.5％。2022-2024年EPS分别为0.64、1.70、2.30元,对应2022年4月26日收盘价14.21元,PE分别为24/9/7X,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、锂矿建设进度不及预期,未能按时投产;2、锂资源价格下滑明显;3、锂盐业务收购及建设进度不及预期;4、未来大股东在四川锂矿资源整合开发不及预期。