高伟达(300465):业绩重回正轨,软件业务增速创历史新高-2021年年报点评

受益于银行IT新投入周期、金融信创,营收快速增长业绩扭亏为盈。

   2021年受益于新一轮金融科技投入周期、金融信创加速,公司实现营收22.79亿元,同比增长20％。收入增长同时控费得力,2021年销售费用率、管理费用率分别下降0.72pct、0.38pct,实现归母净利润1.24亿元,经历2020年一次性计提商誉减值准备7.78亿元大幅亏损后业绩表现重回正轨。

   软件开发高速增长50％创历史新高,集成迅猛发展现金流呈短期波动。2021年收入结构得到进一步优化,金融科技业务实现收入21.22亿元,同比增长35％,收入占比达到93％。其中软件开发业务9.23亿元,同比高增50％,创历年新高,系统集成业务实现收入11.99亿元,同比增长25％。由于支付大量集成采购款,2021年经营性现金流为-8,487万元,同比下降137％。

   产业周期、国产化、系统需求变化叠加,未来软件业务CAGR有望超25％。

   受益于银行系统更新换代周期,业务移动化、互联网化带来的系统性能新需求,叠加国际形势影响下的信创政策,银行将持续加大科技投入并逐步向分布式系统架构迁移,大行成熟系统有望向中小行推广。公司凭借丰富的产品经验及建信金科深厚合作关系,未来三年软件开发及服务业务复合增速有望超过25％。

   盈利预测及估值

   预计公司2022-2024年实现归属母公司净利润分别为2.06、2.50、2.99亿元,同比增速66％、21％、20％,EPS为0.46、0.56、0.67元,对应当前股价PE为24、20、16倍。给予公司2022年目标PE35倍,对应总市值72亿、目标价16.12元,上涨空间47.72％,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、银行IT投入不及预期风险;2、业务和人才竞争风险。