银座股份(600858):业绩略低于预期,推进存量门店升级改造-2021年年报点评

公司2021年营收同比增长4.80％,实现归母净利润0.36亿元4月12日,公司公布2021年年报:2021年实现营业收入56.71亿元,同比增长4.80％,实现归母净利润0.36亿元,折合成全面摊薄EPS为0.07元,实现扣非归母净利润-0.28亿元。

   单季度拆分来看,4Q2021实现营业收入12.41亿元,同比减少19.82％,实现归母净利润-0.21亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.04元,实现扣非归母净利润-0.53亿元。

   公司2021年综合毛利率上升5.33个百分点,期间费用率下降0.63个百分点2021年公司综合毛利率为40.51％,同比上升5.33个百分点。单季度拆分来看,4Q2021公司综合毛利率为45.98％,同比上升8.92个百分点。

   2021年公司期间费用率为36.69％,同比下降0.63个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为26.26％/4.48％/5.94％,同比分别变化-2.05/-0.43/+1.86个百分点。4Q2021公司期间费用率为45.45％,同比上升8.61个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为33.44％/6.39％/5.62％,同比分别变化+4.95/+1.44/+2.22个百分点。

   存量门店升级改造,不断推进线上化进程2021年公司在聊城、东营、淄博、济南新开4家门店,关闭了12家门店。截至2021年12月31日,公司共有120家门店,建筑面积达314.11万平方米。同时,公司推进存量门店升级改造,打造济南华信店、中铁店两种模式的社区购物中心,完成淄博店、泰安店、潍坊店等重点门店的调改工作。在线上化建设方面,依托银座到家、银座云逛街及美团、饿了么、京东到家等平台,加快线上百货、超市业务发展。

   下调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩略低于预期,主要是由于业内竞争加剧及疫情冲击的影响,鉴于2022年1季度多地疫情出现反复的情况,且疫情恢复进程尚不明朗,我们下调对公司2022/2023年EPS的预测16％/21％至0.09/0.10元,新增对公司2024年EPS的预测0.11元。公司存量门店升级改造,不断推进线上化进程,有利于巩固公司在山东地区的竞争优势,维持"增持"评级。

   风险提示:部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。