中孚信息(300659):新兴业务爆发增长,监管业务受疫情拖累-2021年报点评

本报告导读:公司新兴业务爆发增长,监管业务受疫情影响订单递延,人员大幅扩张暂时拖累利润表现;公司推出员工持股计划,未来业务发展有望超预期。

   投资要点:维持"增持"评级,下调目标价至47.19元。调整并新增盈利预测,预计20222024年公司EPS为1.640.85)、2.361.03)、3.14元下调目标价至47.19元,对应2022年28.8倍PE。

   新兴业务爆发增长,监管业务受疫情影响订单递延。2021年公司数据安全业务和检查检测业务营收同比分别增长161.56％及145.49％监管平台业务涉及到客户现场实施工作,随着四季度疫情反复,部分项目招投标延期及建设排期延后,导致营收同比下滑16.15％。

   毛利率保持相对稳定,人员大幅扩张暂时拖累利润表现。2021年公司毛利率同比下降1.94pct至64.14％64.14％,保持相对稳定。为加速产品迭代升级及开拓市场,公司大幅扩招研发及销售人员,2021年研发及销售人员同比分别增长89.5％及107.2％107.2％,帮助公司主要产品均继续保持市占率第一,由于疫情造成收入增长和人员投入的错配,暂时拖累了2021年净利润表现。2022年公司将合理管控人员增长,新品将陆续实现规模化销售,有望推动净利率实现明显修复。

   推出2022员工持股计划,未来业务发展有望超预期。公司推出员工持股计划,拟向178名高管及核心骨干募资不超过1亿元向二级市场购买公司股票,充分体现公司内部对于未来业绩发展的信心。随着2022年特殊行业信创的规模化开展,以及监管平台从外网向内网、从党政向行业客户延伸,公司业务发展有望超预期。

   风险提示:疫情影响政府IT支出行业竞争加剧