航天信息(600271):业绩稳健增长,财税增值服务可期-年报点评

2022年扣非归母净利稳健增长公司发布公告,2021年公司收入235.2亿元,同比增长7.81％,归母净利润为10.2亿元,同比减少0.86％,扣非归母净利润为13.5亿元,同比增长28.55％(我们此前预期2021年收入239.29亿元,归母净利润12.35亿元)。

   公司业绩增长的主要原因:公司深耕优势产业,推动网信业务、智慧业务增长。网信业务有望成为公司新的业务增长点。我们预计,公司2022-2024年EPS分别为0.69/0.80/0.90元,可比公司平均22E22.5xPE,给予22E22.5xPE,对应目标价15.46元(前值13.92元),维持"买入"评级。

   细分业务分析:网信业务收入增长最快2021年,防伪税控业务收入32.0亿元,同比减少9.58％,主要是受国家减税降费政策影响。企业财税服务收入为39.3亿元,同比减少0.74％,毛利率52.8％,同比下降2.2个百分点,主要是会员制增值业务毛利下降。智慧业务(包括智慧公安、智慧粮农、智慧市监、智慧政务等)收入41.9亿元,同比增长4.4％,公司一直深耕这一领域,优势逐步得到发挥。网信业务(具备系统集成及服务一级资质)收入45.9亿元,同比增长82.1％,主要是因为公司全力推动网信业务。

   财税服务业务值得期待公司在传统税控业务基础上,不断开发针对财税的一体化服务产品。1)2021年,云代账累计销售逾百万套,同比增长超过70％。云记账、云费控等产品实现稳步增长,带动财税业务快速发展。2)与金融机构深度合作,不断推出助贷新产品,实现助贷业务放款额近500亿元,同比增长超过80％。3)金融支付终端成功入围商业银行多个采购项目,积极参与"数字人民币"场景的试点应用。我们认为,公司的财税增值服务有望进一步向企业级服务市场延展,有望以财税服务产品为切入点,逐步开发企业级服务产品。

   下游需求持续释放,"买入"评级我们认为,展望2022年,税控业务在国家减税降费的政策背景下,业务可能会有所收缩,但财税增值服务有望打开新的业务空间,特别为客户提供企业级服务产品方面。我们预计2022-2024年收入265.15/290.80/318.42亿元(前值278.44/310.32/-亿元),归母净利润12.70/14.81/16.76亿元(前值15.31/17.67/-亿元)。

   风险提示:下游需求不及预期;减税降费政策力度超过预期。