鄂武商A(000501):业绩超预期,梦时代项目进入收尾阶段-2021年年报点评

公司2021年营收同比减少6.71％,归母净利润同比增长37.45％3月30日,公司公布2021年年报:2021年实现营业收入71.27亿元,同比减少6.71％,实现归母净利润7.52亿元,折合成全面摊薄EPS为0.98元,同比增长37.45％,实现扣非归母净利润7.24亿元。

   单季度拆分来看,4Q2021实现营业收入18.41亿元,同比减少42.27％,实现归母净利润2.04亿元,折合成全面摊薄EPS为0.27元,同比减少40.83％,实现扣非归母净利润1.77亿元。

   公司2021年综合毛利率上升10.78个百分点,期间费用率上升4.18个百分点2021年公司综合毛利率为45.90％,同比上升10.78个百分点。单季度拆分来看,4Q2021公司综合毛利率为49.94％,同比上升21.69个百分点。公司毛利率大幅提升主要是由于:1)毛利率较低的房地产业务由于交房逐步完成增速下滑;2)毛利率较高的其他业务(租金业务)受益于2020年租金减免导致的低基数具有较高增速。2021年公司期间费用率为29.41％,同比上升4.18个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为24.44％/3.79％/1.18％,同比分别变化+3.22/+0.84/+0.12个百分点。4Q2021公司期间费用率为34.04％,同比上升20.83个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为27.03％/4.64％/2.37％,同比分别变化+17.46/+2.33/+1.04个百分点。

   项目开发进展顺利,房地产业务持续交房项目进展:报告期内公司梦时代项目工程进入收尾和验收冲刺阶段,截至2021年末,梦时代室内乐园和冰雪乐园已按计划全面进场施工,招商工作规划落地、平面定型。出资33亿元收购的南昌苏宁广场项目已完成主体结构封顶。房地产业务:报告期内公司时代花园还建房项目持续进行交房工作,截至2021年末,尚未转收入的预收房款余额为4.5亿元。

   上调盈利预测,维持"买入"评级

   公司业绩超预期,主要是由于公司2021年毛利率明显提升,鉴于公司梦时代项目落地后将有利于公司收入利润提升,我们上调对公司2022/2023年EPS的预测8％/10％至1.13/1.22元,新增对公司2024年EPS的预测1.28元。公司是武汉百货龙头,梦时代落地将有利于巩固公司区域竞争优势,维持"买入"评级。

   风险提示:梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。