春光科技(603657):股权激励方案落地,中长期高速发展有保障-事件点评

事件:公司发行2022年限制性股票激励计划,激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为402.62万股,约占公司股本总额1.3亿股的3.00％。其中,首次授予限制性股票322.10万股,约占公司股本总额1.3亿股的2.40％,占本激励计划拟授予限制性股票总数的80％;预留授予限制性股票80.52万股,约占公司股本总额1.3亿股的0.60％,占本激励计划拟授予限制性股票总数的20％。

   激励对象:共计118人,包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司)任职的高级管理人员、核心骨干员工。授予价格:12.21元/股。首次授予的限制性股票的公司层面业绩考核目标:以21年营业收入为基数,22/23/24年营收增长率不低于30％/60％/90％,即22/23/24年年均增速不低于30％/23％/19％,2021-2024年的CAGR为24％。

   预留部分分为两种,第一种为在2022年9月30日前授予(含2022年9月30日),则考核目标为以21年营业收入为基数,22/23/24年营收增长率不低于30％/60％/90％,即22/23/24年年均增速不低于30％/23％/19％。第二种为在2022年9月30日后授予,则考核目标为以21年营业收入为基数,23/24年营收增长率不低于60％/90％,即23/24年年均增速不低于23％/19％。

   此外公司设有个人层面的绩效考核要求,个人解除限售比例为A(100％)、B(80％)、C(60％)、D(0％),在公司业绩目标达成的前提下,激励对象个人当年可解除限售额度=个人当年计划解除限售额度×个人解除限售比例。

   投资建议

   公司的股权激励计划对中期的收入增长,给出了较高的保底目标。我们认为,一方面公司为国内清洁电器软管及配件行业龙头,依托技术、产品优势长期服务B端优质客户,采用领先技术并创造规模优势实现降本增效。另一方面,公司通过收购海内外吸尘器整机企业布局整机领域,预期长期营收稳定增长且现金流向好。随着清洁电器软管业务规模稳增和整机产能进一步释放,业绩有望进一步增长。我们暂不调整此前的盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为归母净利润为1.5/2.2/2.9亿元;对应动态估值分别为22x、15x、11x。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;代工渗透率不及预期等。