木林森(002745):LED封装龙头,多项新兴业务迎来发展良机-更新报告

维持"增持"评级。我们维持公司2021-2023年的EPS为0.94、1.16、1.37元的预测,对应增速分别为364％、23％、18％。维持公司2022年20倍PE目标,对应目标价为23.2元。

   强强联合布局光伏和储能新领域。公司及其子公司朗德万斯拟与珠海和谐卓越投资中心成立合资子公司,在海外从事分布式光伏系统和光储一体化业务。和谐卓越在光伏和储能产业链上下游有着深入的布局,而朗德万斯在全球140个国家和地区拥有销售渠道,强强联动、优势互补。碳中和大趋势下,光伏和储能市场空间巨大,公司也将充分享受发展红利。

   植物照明领先布局,牧草方舱已经落地。LED植物照明正处发展初期,未来复合增长率有望超过30％。公司布局领先,牧草方舱已在新疆落地,已取得1.6亿元的订单,公司牧草方舱可解决北方地区冬季牧草紧缺的问题,并且可以显著降低产草成本,亦具较高的成长性;

   直显需求稳步提升,MiniLED业务深度布局。受益于电影院、会议显示、商超显示等领域需求的提升,小间距直显与MiniLED直显市场需求稳步提升。公司的直显产品增长迅速,木林森显示器件和光电显示两家子公司2020年合计收入约13亿,2021年上半年则已达到13亿元,收入翻倍式增长的态势迅猛。

   催化剂。MiniLED以及植物照明快速放量。

   风险提示。疫情反复影响下游需求,新产品开发和推广滞后。