汉王科技(002362):营收增速放缓,海外市场继续拓展-三季报点评

事件:汉王科技2021年10月29日晚间发布前三季度报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润4003.16万元,同比减少43.0％;营业收入11.1亿元,同比增长12.63％。

   受去年业务高增长影响,今年营收增速放缓。1)2021年前三季度实现营收11.1亿元,同比+12.63％,主要受去年高基数影响,毛利率实现51.46％;对比2020年报-2.56pct,主要原因在于原材料上涨和部分产品降价销售导致。2)前三季度公司归母净利润实现0.4亿元,同比-43％,主要因长期发展需要,公司在品牌策划(例如在抖音、bilibili等直播平台上的投入)、线上线下销售、研发AI技术及新产品、人员配置等方面有超预期投入。

   深耕AI,积极拓展海外市场,不断丰富数字绘画业务。1)汉王科技自2019年9月以来,开始研究仿生扑翼机器鸟产品,目前已陆续推出了朱雀、蝴蝶、凤凰、毕方、老鹰、孔雀、百灵等多款仿生机器鸟,2020年销量已经超20万套。在感知智能层面,汉王科技作为一家老牌人工智能企业,在眼睛感知、嗅觉获取和耳朵获取三个层面都已经有足够的沉淀;在认知智能层面,汉王科技以NLP技术为核心,构建了文本分类、聚类、结构化数据抽取等在内的全技术链体系。2)在数字绘画业务方面,开发了专业级及入门级产品,满足了人群需求,形成了完整产品矩阵。在美国推出了首款专业级数字绘画产品"xencelabs"专业品牌及其首款绘画产品;针对消费级市场,将产品"XP-PEN"的产品体系进一步丰富,并进一步完善营销网络,同时入门级产品"UGEE"推向海外市场。

   投资建议:我们预测公司2021年-2023年归母净利润为0.69、1.15、1.28亿元,对应EPS为0.28、0.47、0.52元,原材料上涨背景下,公司业绩增速下滑,下调为增持评级。

   风险提示:海外市场拓展不及预期;技术研发不及预期;需求不及预期。