我爱我家(000560):数字化逐见成效,经营高质量扩张-三季点评

事项:公司公布2021年三季报,前三季度实现营业收入89.5亿元,同比增长32.5％,归母净利润4.8亿元,同比增长95.4％,对应EPS0.2元,位于业绩预告中上区间。

   平安观点:

   楼市下行致单季利润回落,前三季度仍维持较高增长:2021年前三季度公司营收89.5亿元,同比增长32.5％,归母净利润4.8亿元,同比增长95.4％。其中三季度单季受房地产市场下行影响,实现营收28.2亿元,同比下降0.06％,归母净利润1亿元,同比下降52.4％。

   经营规模高质量扩张,相寓运营优势延续:公司执行直营城市市占率提升战略,在南京、太原跑通合伙人模式,并完成第一轮合伙门店招募;加盟业务在i+Saas业务系统上线的拉动下加速扩张。期末覆盖城市增至49城,门店总量达4820家,员工约5.3万人(含加盟)。2021Q3末相寓在管规模增至25.2万套(2020年23.6万套),平均出房天数缩短至6天,出租率95.1％,持续保持行业领先水平。

   数字化战略逐见成效,赋能业务提升效率:公司已在核心城市实现签约交易和贷款申请全线上化、租房业务流程全移动化、客户及业主服务自助化。数字化战略的实施有效提升了各项服务及时响应能力与智能化水平,有效改善客户使用体验,并实现了提升核心业务转化效率的预期目标。2021年前三季度官网月均活跃用户数(MAU)近1750万,同比提升76.3％;二手经纪GTV、收入、单量均较2020年与2019年同期大幅增长。

   投资建议:考虑二手房房地产销售承压,下调公司2021-2023年EPS至0.23元(原为0.26元)、0.27元(原为0.3元)、0.31元(原为0.35元),当前股价对应PE分别为12.7倍、11.1倍、9.6倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、 平台化打造开启增长新动能,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续房地产市场持续承压,导致房地产交易规模遭受冲击,公司规模增长将受到负面影响;3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。