英飞特(300582):Q3业绩环比再增,植物照明空间广阔-季报点评

英飞特发布2021年三季报。公司2021年前三季度实现营收10.7亿元,同比增长51.0％;归母净利润1.6亿元,同比增长114.3％;扣非归母净利润1.3亿元,同比增长84.1％;前三季度综合毛利率33.6％,净利率15.2％。单三季度营收4.05亿元,同比增长36.6％,环比增长3.5％;Q3归母净利润8078.6万元,同比增长122.9％,环比增长80.6％;Q3扣非归母净利润5077.5万元,同比增长50.9％,环比增长16.2％,非经常性损益中包含了3860万元的金融资产公允价值变动收益;单三季度毛利率33.7％,盈利水平环比提升1.0％。前三季度营收的快速增长主要得益于下游需求持续旺盛,公司销售订单快速增长。

   全球及北美工业大麻合法化不断推进,植物照明迎来发展机遇。北美大麻合法化进程持续,2020年美国合法大麻市场空间近180亿美金(全球第一大市场),同比增速至少达到50％,预计未来10年CAGR能维持在20％左右,到2030年市场空间有望达到千亿美金。根据我们测算,2021年全球植物照明LED灯具需求32亿美金,到2026年达到70亿美金。此外,随着LED光效提升,成本不断下降,以及国内及地方对数字化、现代化农业的政策支持,未来LED植物照明方案将在解决土地资源有限、气候不稳定对农业、收成稳定性的影响方面起到重要作用,发展空间巨大。

   下半年原材料成本趋于合理稳定,龙头厂商受益新兴市场需求爆发。LED驱动电源上游驱动芯片市场由外资巨头主导,此前受产能紧张影响成本上涨显著,下半年原材料价格波动将逐渐区域合理稳定。英飞特在中、大功率产品领域布局早,产品优势突出,此外还具备前瞻性布局植物照明领域、全球化布局、产品品类及全球范围认证全等竞争优势,作为行业龙头,英飞特最有望受益新兴市场需求爆发带来的营收增长和盈利水平提升。

   新能源车充换电带来新的业务增长点。公司新能源汽车动力电池充、换、储产品已推出车载OBC、DCDC转换器、换电站充电机、动力电池均衡器等系列产品。2021H1新能源相关产品营收1730.3万元,同比+118.9％,占总营收比达到2.6％。随着公司上半年推出高速车型CDU系列产品,并在多家主机厂进行测试,我们认为公司此部分业务今年有望逐步起量。

   携手产业链企业共同布局植物照明。英飞特联手植物照明解决方案商Agrify(2021Q2营收1183万美金,yoy+203％,qoq+69％)、四维生态,延伸产业链,打造一站式服务。我们预计公司2021-2023年实现收入14.73/21.43/27.74亿元,归母净利润2.23/3.24/4.66亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧