安徽凤凰(832000):国内滤清器领军企业,后市场发展潜力大-新三板精选层安徽凤凰分析

本报告导读:

   2021H1,高端滤清器项目开始分阶段投产,产能压力疏解助力业绩释放。

   摘要:

   目标价9.81元,首次覆盖,给予中性评级。公司产品需求旺盛,产能扩张助力业绩增长。预计公司2021/22/23年EPS预测分别为0.55/0.65/0.74元,给予目标价9.81元,对应2022年15倍PE。

   国内滤清器领军企业,产能投放助力业绩增长。公司主要生产空气滤清器、空调滤清器、机油滤清器和燃油滤清器四大系列产品,应用于乘、商用车售后市场。2016-2020年,受产能制约,公司收入增长较慢。2021H1,募投产能开始投放,规模扩张提速,实现收入1.85亿元,同比增长35％。

   后市场规模持续增长,全球滤清器需求近百亿个。根据单车每年更换5个滤清器,每辆车出厂配置4套总成测算,全球AM和OEM市场需求分别为91亿个、3亿个,合计近百亿个。后市场规模随保有量上升持续扩张,行业内公司发展空间大。

   重视研发、产品及客户基础夯实,未来发展可期。公司通过一体协同研发等模式从源头对滤清器产品进行系统性研发,现有8000余款产品,能够满足不同客户需求。凭借优秀的产品质量和供货的及时性,产品远销30多个国家和地区的汽车后市场,客户包括多家知名企业,未来发展可期。

   风险提示。产能扩张或不及预期;原材料持续涨价风险。