华夏银行(600015):报表继续出清,资产质量边际改善-中期点评

1H21业绩超出我们预期

   华夏银行公布1H21业绩,超出我们的预期,资产质量边际改善,拨备计提力度减缓反哺利润。公司1H21实现营收481.13亿元,同比增长1.1％;实现拨备前利润346.49亿元,同比下滑1.7％;实现归母净利润109.80亿元,同比增长17.6％。业绩归因来看,息差和费用是拖累因素,贡献来自于非息收入,以及拨备计提力度减缓反哺利润。

   发展趋势

   以量补价,1H21净利息收入同比增长1.0％。资产/贷款/存款同比分别增长7.7％/6.2％/1.6％,而净息差同比下滑20bps,从生息资产端来看,占比分别为59.9％和30％的贷款和金融投资收益率同比分别下降21bps和23bps,导致生息资产收益率下降13bps,而负债端成本率上升5bps,主要是因为占比23.9％的同业负债成本率同比上升37bps。

   非息增长主要得益于其他非息贡献。1H21非息收入同比增长1.9％,其中,手续费及佣金净收入同比下滑13.60％,拖累主要来自于信贷承诺和银行卡业务,同比分别下滑24.01％和11.26％。其他非息收入(投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益)同比增长55.38％,主要得益于投资收益及债券公允价值增加。

   报表继续出清,资产质量边际改善。不良贷款率1.78％,环比、较年初分别下降1bps、2bps,不良贷款余额384.78亿元,较一季度末下降1.07亿元;潜在不良下降显著,但仍高于同业,关注类贷款占比3.27％,环比、较年初分别下降9bps、15bps。拨备覆盖率157.40％,较一季度末下滑4.21ppt,较年初提高10.18ppt。

   盈利预测与估值

   维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年0.4倍/0.3倍市净率。考虑到风险资产仍然处于出清进程,下调目标价25.1％至7.10元,对应0.5倍2021年市净率和0.4倍2022年市净率,较当前股价有29.6％的上行空间。

   风险

   资产质量不及预期。