中孚信息(300659):网安产品营收快速增长,中报扭亏为盈-2021中报点评

维持"增持"评级,下调目标价至55.89元。公司在信创保密软硬件领域市占率领先,数据安全产品营收呈现爆发式增长,保密监管平台建设仍处于市场渗透早期,业务景气度向上,考虑到实施2021股权激励计划新增股权激励费用,我们调整2021-2023年公司EPS分别为1.62(-0.08)、2.49(+0.02)、3.39(+0.25)元,下调目标价至55.89元,对应PE分别为34.5、22.5、16.5倍。

   公司中报业绩符合预期,收入保持快速增长。公司发布中报,2021年上半年公司营收3.62亿元,同比增长105.89％;实现归母净利润191.46万元,同比增长113.87％,符合市场预期。

   网安产品营收快速增长,集成业务受验收节奏影响增速较慢。上半年公司网络安全产品营收合计达到2.64亿元,同比增长159.61％,主要受党政信创三合一硬件前置采购、数据安全产品补采等驱动。集成业务营收0.68亿元,同比增长22.84％,主要受终验法验收节奏的影响,下半年随着更多项目进入终验阶段,集成业务发展将提速。?

   毛利率同比略有提高,净利润扭亏为盈。上半年公司主机与网络安全产品中标准化产品收入贡献较多,推动公司整体毛利率同比提升3.17个百分点至70.82％。费用增速不及收入增速,在确认2979万股份支付费用的情况下,公司中报依旧实现扭亏为盈,下半年盈利有望逐季释放。

   风险提示。疫情影响政府IT预算的风险,信创竞争加剧的风险。