丸美股份(603933):2021H1营收yoy+10.09％,坚持科技+品牌+数智运营逻辑,积极拥抱变革沉淀未来发展-半年报点评

事件公司发布2021年中报,2021H1实现营收8.74亿元,yoy+10.09％10.09％;归母净利1.89亿元,yoy29.46％29.46％;扣非后归母净利1.59亿元,yoy27.25％27.25％,主要是公司积极布局线上渠道、扩大自营业务造成各项费用增长所致。其中,2021Q2营业收入4.7亿元,yoy+10.94％10.94％;归母净利润0.89亿元,yoy40.37％扣非后归母净利0.63亿元,yoy43.25％。

   点评收入端:分品类:2021H1眼部类营收2.54亿元,yoy1.77％1.77％,占比29.04％同比下降3.51pct;护肤类营收5.29亿元,yoy+21.32％21.32％,占比60.55％60.55％,同比上升5.61pct;洁肤类收入0.77亿元,yoy15.62％15.62％,占比8.83％8.83％,同比下降2.69pct。

   分渠道2021H1①线上营收5.16亿元,yoy+21.11％21.11％,占比59.22％59.22％,其中线上直营营收yoy+90％。②线下营收3.56亿元,yoy3.14％3.14％,占比40.78％。

   成本端2021H1毛利率64.06％64.06％,同比下降3.49pct,主要系本期运输费在营业成本中列示所致;2021Q2毛利率64.19％64.19％,同比下降5.14pct。

   费用端:2021H1期间费用率40.92％40.92％,同比上升7.61pct;其中销售费用率36.09％36.09％,同比上升5.75pct,管理费用率4.83％4.83％,同比上升1.04pct;研发费用率2.82％2.82％,同比下降0.18pct;财务费用率2.82％2.82％,同比上升1pct。分季度看,2021Q2期间费用率46.43％46.43％,同比上升9.15pct;其中销售费用率42.06％42.06％,同比上升5.79pct,管理费用率4.49％4.49％,研发费用率2.75％2.75％,财务费用率2.87％。

   利润端:2021H1归母净利率21.65％21.65％,同比下降12.1pct;扣非后归母净利率18.19％18.19％,同比下降9.33pct。分季度看,2021Q2归母净利率18.95％18.95％,同比下降16.31pct;扣非后归母净利率13.41％13.41％,同比下降12.81pct。

   现金流:2021H1公司经营活动产生的现金流量净额0.43亿元,公司投资活动产生的现金流金额0.13亿元,2021H1货币资金16.37亿元。

   投资建议2021H1业绩不及预期,调整2123年盈利预测由6.1/7/7.7亿元至4.8/5.8/7.1亿元,对应PE28/24/19X,维持"买入"评级。

   风险提示新品不及预期,消费者消费需求下降,渠道结构变革风险