航天信息(600271):持续业绩转型,智慧、网信业务推动成长-中期点评

事件概述

   公司半年报显示,2021H1实现收入91.88亿元,同比增长4.17％;实现归母净利润3.61亿元,同比增长345.06％,实现扣非归母净利润4.78亿元,同比增长70.47％。分析判断:

   核心业务持续发力,推动公司扣非归母净利润大幅提升持续推进"十四五"规划落地,抓住政府数字化转型机遇,得益于财税产品的优化升级、减税降费政策的延续及信创业务的不断强化,2021H1公司扣非归母净利润、毛利率实现大幅度增长。报告期内,实现归母净利润3.61亿元,同比增长345.06％;其中中油资本公允价值变动等交易性金融资产投资损益-1.96亿元,扣非后归母净利润4.78亿元,同比大幅增长70.47％,公司毛利率为27.78％,同比增长3.51pct。

   分业务看,公司四大产业中,(1)金税产业以"票、财、税"为核心,打造一体化系统,在税务信息化领域持续保持领先地位,实现收入17.31亿元,毛利率56.86％。报告期内,公司大力发展企业税务业务中台服务,累计发展用户超400万户,覆盖33地区。

   (2)金融科技服务产业打造"财税服务全产业链生态圈",实现收入15.81亿元,毛利率58.65％。目前以累计协助中小微企业实现贷款近两百亿元,报告期内智能POS支付终端国内外累计发货超过40万台。

   (3)智慧产业持续推动"智慧大政务"产业布局,实现收入15.63亿元。毛利率13.67％。报告期内,在公安、政务、市监等领域中标多个千万级项目,积极参与在公安、粮储等行业政府平台建设。

   (4)网信产业则具备多种优质资质,是国家网信产业安全建设领域的可靠参与者,实现收入11.75亿元,毛利率23.55％。报告期内,信创工程项目中标数十项,并完成近百项项目验收。信创项目在全国20个省、市、自治区不断落地。此外,信创核心交换系统市场占有率均有所提升。从分业务的毛利率情况看,由于无法比较去年同期水平,均较去年年底有所提升。分季度看,业务规模不断扩张,毛利率保持高位。公司2021Q2营业收入达54.61亿元,实现同比增长11.6％,环比增长46.56％。2021Q1、Q2毛利率分别为28.8％、27.1％,毛利率持续保持较高位水平。

   费用端基本维稳,整体经营情况持续改善费用端,整体费用率为15.58％,较去年同比增长0.21pct,微幅上升。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.36％/5.77％/4.22％/1.23％,同比变化-0.45pct/-0.24pct/+0.28pct/+0.62pct,其中财务费用增加幅度较大,主要系公司可转债利息支出增加。资产端和现金流,公司现金流整体减少,其中经营活动净现金流显著减少,主要系"减税降费"政策影响及系统集成业务资金占用,影响整体现金收入比1.04,较去年同期下降0.13;公司存货大幅度增加,2021H1期末达15.63亿元,同比增长27.75％,主要系系统集成和网信业务备货增加。预计公司下半年业绩将持续保持高增长态势。?业务转型加大马力,海外业务打破疫情桎梏取得突破,专业水平不断优化,合力赋能未来发展(1)以政策为导向,依托信创、新基建,公司加速推动"智慧大政务"产业布局,市场拓展力度加大,促进业务转型。(2)克服海外疫情影响,公司境外工程均有序推进,且积极寻求新的合作伙伴,抓住南美等市场机遇,谋求快速发展。(3)同时,公司克服芯片成本提升、供应不足的问题,圆满完成如税务Ukey等主要金税产品的生产;公司全业务共享业务流程不断优化,顾客反馈系统建设也持续加强。

   公司未来两大发力点(1)核心业务转型激活企业财税市场:金税产业深挖2000万企业用户资源,借助财税信息化平台升级,构建包括云代账、云记账、电子合同、企业管理软件、助贷、涉企增值服务、大数据征信等在内的"平台+产品+服务"业务体系,实现核心业务转型升级,平缓替代税控业务收缩影响。

   (2)聚焦重点行业,大力拓展智慧＆信创产业:公司将以信创业务为特色,围绕信创产业链构建产品体系和服务生态体系,成为国内最具竞争力的信创产品和解决方案提供商。同时基于信息安全、大数据与人工智能技术,发展智慧税务、智慧通关、智慧警务、智慧粮储等业务,形成系列智慧政务及行业信息化产品及解决方案,构建面向政府及行业的智能化服务能力。

   投资建议

   考虑公司渠道业务持续收缩,和网信＆智慧业务大力发展,维持盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润12.5亿元、15.4亿元、20.0亿元,对应现价PE分别为17.5X/14.2X/11.0X,维持"买入"评级。

   风险提示

   智慧、网信业务持续延后影响;服务费退费风险;政策变化风险;技术商业模式变化风险;系统性风险。