高伟达(300465):技术升级、国产化叠加,业绩高速增长-2021年H1中报点评报告

受益于银行信创逐步落地、IT系统更换新周期,公司业绩高速增长。

   2021年H1,公司实现营收12.53亿元,同比增长89％;实现归母净利润4,471.96万元,同比增长54％。随着银行国产化需求逐步提升,公司系统集成及服务业务实现营收8.37亿元,同比高增182％。此外,受益于银行IT系统更新换代新周期,2021年H1软件开发及服务业务实现营收3.38亿元,同比增长42％。

   系统集成及服务爆发式增长使得毛利率、经营性现金流出现短期波动。

   由于系统集成及服务业务毛利率低于软件开发及服务业务,上半年系统集成业务的爆发式增长使得整体毛利率出现波动,同比下降9.71pct.至13.07％。此外,由于支付大量集成采购款,上半年公司经营性现金流同比下降104.61％。

   控费得力、乘势建信金科提升拓客效率,加大研发投入利好长远发展。

   2021年H1公司控费得力,且与建信金科关系紧密,可以较好地提升拓客效率。上半年公司销售费用率、管理费用率分别下降2.57、2.54pct。在研发上,上半年公司持续加大研发投入,研发费用3,619.78万元,同比增长48.85％。

   产业周期、国产化、系统需求变化三浪叠加,行业景气度有望持续3-4年。

   受益于银行核心系统到了更新换代周期,业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级,银行逐步将系统向分布式迁移,叠加国际形势影响下的国产化需求,预计各银行将陆续进入改造,行业景气度有望持续3-4年。

   盈利预测及估值预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.01、2.84、4.02亿元,2022-2023年同比增速41％、42％,EPS为0.45、0.64、0.90元,21-23年对应当前股价PE为25、18、13倍。给予公司2021年目标PE35倍,对应总市值76亿、目标价17.01元,上涨空间49％,维持"买入"评级。

   风险提示1、银行IT发展不及预期风险;2、人才流失风险。