精达股份(600577):二季度环比增长,扁线规模显著扩张-中期点评

二季度营收和归母净利环比增长。公司披露2021年中报，202202年上半年营收898989亿元同比增长59.9359.93，归母净利2.74亿元同比增长60606060，扣非净利22亿元同比增长55。其中二季度营收44亿元同比增长66、环比增长22创历史新高，归母净利1.60亿元同比增长55555、环比增长44，扣非净利11亿元同比增长6666，环比增长55，主要系产销大幅增长带动所致。二季度受原材料铜价上涨影响毛利率环比小幅下滑0.0.0.至8.18.1。

   电磁线龙头地位稳定，扁线销量突破22吨。公司是国内唯一一家电磁线年产量超20万吨的企业，2021年上半年受益于电磁市场高景气，公司实现漆包线销量11万吨，新能源车用扁线销量突破22吨、特种导体销量33万吨。公司积极调整优化产品结构，部分业务向高附加值产品倾斜，特种导体业务净利润同比增长22。

   全球新能源汽车同频共振，扁线业务规模优势扩大。扁线电机凭借高效率、高功率密度、强散热、优NVH的优势逐步获得特斯拉、大众、宝马等主流车企认可，2021年将成为其在新能源汽车上的应用元年，作为国内率先实现扁线量产的企业，公司已与美、德、国内领军新能源整车厂商签订长期订单。二季度扁线业务销售1248吨，环比提升55，随着铜陵精达里亚、天津精达里亚、广东精达里亚的扩产完工和年产3万吨扁平电磁线项目的建设，企业规模优势进一步扩大。

   盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS为0.31、0.39、0.48元/股，可比公司选择新能源汽车零部件龙头企业，考虑公司仍有传统电磁线业务，给予2021年35倍市盈率，对应合理价值10.76元/股，给予"买入"评级。

   风险提示。新能源汽车销量不及预期；产能投建进度不及预期。