宁波高发(603788):业绩符合预期,费用管控精益-点评报告

增长符合预期,静待业绩拐点

   实现营业收入2.2亿元,同比增长28％,归母净利润0.43亿元,同比增长20％。在20Q1低基数下,公司业绩实现稳健增长。一季度受原材料大幅上涨影响,毛利率同比有所下降,得益于公司在成本管控方面强化管理,期间费用稳中有降。我们认为公司在客户拓展及新品开发均处于蓄力期,未来在客户拓展方面有望扩大自主配套份额并突破合资配套。

   切入造车新势力,布局汽车智能化

   公司向自主品牌龙头吉利汽车、长城汽车、上汽通用五菱配套,销量实现稳健增长。特别是在吉利和长城两大自主品牌配套方面,公司设立宝鸡高发,加强吉利在西安生产基地的合作,另外新增配套长城坦克系列等爆款车型。在造车新势力方面,进入理想供应体系,其电子档产品有望在电动车应用上弯道超车。

   汽车智能化升级,电子档增长可期短期来看,随着新能源汽车与智能化发展,公司电子换挡器有望替代自动换挡器;长期来看,公司持续投入汽车电子与控制领域新产品研发,年研发投入约4000万,在电控、电机、机电一体化方面有望突破。

   盈利预测及估值

   预计2021-2023年公司归母净利润增速分别为8.5％、18.9％、17.5％,EPS分别为0.87、1.04、1.22元/股,对应当前股价PE分别为16、13和11倍。公司客户拓展步入收获期,新品电子档加速渗透,迎来量价齐升新一轮周期,维持"买入"评级。

   风险提示

   核心客户销量增长低于预期,电子档销量低于预期。