苏宁易购(002024):业绩超预期,成本收入两端发力提升盈利能力-2021年一季度业绩预告点评

公司2021年第一季度归母净利润扭亏为盈

   公司发布2021年第一季度业绩预告:2021年一季度公司实现归母净利润45,000万元-55,000万元,去年同期公司归母净利润为亏损55,094.9万元,公司业绩扭亏为盈。

   优化调整亏损业务,利润受新租赁准则影响

   2021年一季度公司聚焦零售主业,零售云新开门店数量近600家。公司加快对于亏损业务的优化调整,天天快递业务方向转型出现成效,物流亏损有所减少。实施新租赁准则将导致租赁等相关费用有一定幅度上升,而去年同期疫情阶段较多门店有一定免租减租优惠。此外,报告期内公司非经常性损益项目预计影响约13.5亿元,主要包括珠海普易物流产业投资合伙企业收购公司物流资产公司、18苏宁债第二次债券购回带来的影响。若不考虑新租赁准则、非经常性损益项目的影响,预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比基本保持稳定。

   云网万店战略提升收入,物流建设优化成本

   2021年3月苏宁投资珠海普易物流产业,将进一步完善物流基础设施网络及服务网络的建设,聚焦具有优势的大小件仓配一体化业务,有望大幅收窄小件快递亏损,从而提升物流业务盈利能力。线上业务方面,随着云网万店战略引资的完成,线上平台商户生态日渐丰富,同时加大推广低单价、高复购的快消类商品,规模效应初显。线下渠道方面,苏宁持续推进市场布局,在三四级市场树立渠道领先优势,在一二线市场则注重"大店"布局,鉴于疫情过后消费回暖,预计营业收入将进一步提升。

   维持盈利预测,维持"增持"评级

   公司业绩超预期,我们维持对公司2020-2022年EPS的预测-0.38/0.01/0.02元。公司两端发力降本增收,维持"增持"评级。

   风险提示:一线城市地产景气度下降,经营性现金流不稳定。