新华百货(600785):打造商贸物流平台,数字零售助力公司发展-2020年年报点评

公司2020年营收同比减少25.74％,归母净利润同比减少76.23％

   公司公布2020年年报:2020年实现营业收入56.94亿元,同比减少25.74％；实现归母净利润0.43亿元,折合成全面摊薄EPS为0.19元,同比减少76.23％；实现扣非归母净利润0.02亿元,同比减少98.50％。

   单季度拆分来看,4Q2020实现营业收入14.20亿元,同比减少27.72％；实现归母净利润0.09亿元,折合成全面摊薄EPS为0.04元,同比减少19.54％；实现扣非归母净利润-0.10亿元。

   公司2020年综合毛利率上升3.14个百分点,期间费用率上升4.91个百分点

   2020年公司综合毛利率为24.98％,同比上升3.14个百分点；单季度拆分来看,4Q2020公司综合毛利率为17.75％,同比下降3.08个百分点。2020年公司期间费用率为23.91％,同比上升4.91个百分点,其中,销售/管理/财务分别为18.68％/3.82％/1.42％,同比分别变化3.29/1.05/0.57个百分点。4Q2020公司期间费用率为16.68％,同比下降2.85个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.88％/4.51％/1.30％,同比分别变化-4.63/1.29/0.49个百分点。

   打造商贸物流平台新业态,物流收入占比提升

   报告期内公司新百电器数字零售系统正式上线,先后完成了WMS系统的切换运行、智能码盘系统及GIS智能管理平台的研发与运行,同时完成了生鲜库房优化,推进建设"供应链过程监管"。受疫情影响,报告期内公司百货业务和超市业务收入均有一定程度下滑,而物流业务维持了营收净增长,我们认为商务物流平台有望成为公司新的营收增长点。

   下调盈利预测,维持至"增持"评级

   公司在2020年上半年受疫情影响较大,尤其百货行业收入下降明显,考虑到2021年疫情恢复具有不确定性,我们下调对公司2021/22年EPS的预测至0.56/0.62元(之前分别为0.87/0.95元),新增对2023年的预测0.70元。公司重点打造商贸物流平台"新百物流",有望打造公司长期经营优势,鉴于目前2021年市净率为1.0,处于历史较低位置,维持"增持"评级,长期投资者可逐步关注。

   风险提示:部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。