宁波华翔(002048):定增理顺股权结构,有望迎来估值重构-重大事项点评

公司发布定增预案,体现长期发展信心。2月8日,公司发布定向增发预案,拟向实际控制人周晓峰先生控制的峰梅实业增发不超过1.88亿股,发行价格为12.31元/股,募集资金≤23.13亿元。扣除发行费用后计划全部用于补充流动资金。按照本次定增数量上限测算,交易完成后周晓峰及其一致行动人将合计持有公司3.73亿股(占总股本45.8％)。公司拟通过本次定增,优化股权和治理结构,统一股东利益,应对行业变革,体现了公司核心管理层对公司长期稳定发展的信心。

   欧洲业务重组方案稳步推进,有望剥离亏损资产。2020年10月9日公司发布公告,与德国当地工会就关闭德国华翔主要工厂--NBHXTrimGmbH(下称HSB)达成裁员赔偿协议,公司实施欧洲重组方案条件已具备。重组内容主要包括:1)关闭德国HSB工厂,依据与工会达成的协议进行裁员赔偿,工厂设备搬迁至德国及欧洲其他工厂;2)为减少受"英国脱欧"影响,裁员并分步将其业务搬迁到欧洲其他工厂;3)对德国HIB工厂进行裁员;4)对德国管理公司进行裁员。裁员协议的达成有利于公司逐步剥离亏损资产,提升净利水平。

   高附加值热成型业务放量,量价齐升支撑业绩逆势增长。2019年,子公司长春华翔主要配套一汽大众下游全系车型的9条热成型产线陆续实现量产,订单情况较好,当前基本处于满产水平。与传统冷冲压产品相比,热成型结构件会与冷冲压零件焊接成为总成再配套客户,且盈利能力显著优于冷冲压零件,热成型业务的放量大幅提升了产品附加值。长春华翔2020年上半年实现营收19.8亿元,同比+26.6％;净利润2.0亿元,同比+7.5％;营收专利润均逆势增长,为公司业绩提供有力保障与支撑。未来公司将进一步提升长春华翔的产能效率,同时努力拓展如一汽丰田等一汽大众以外的客户,保证长春华翔稳定、持续发展。

   风险因素:汽车消费不及预期;海外业务扭亏不及预期;特斯拉配套拓展不及预期。

   投资建议:公司拟向实控人增发,有利于公司股权理顺和股东利益统一;公司欧洲业务重组稳步推进,海外亏损资产有望实现剥离,公司有望迎来估值重构。维持公司2020/21/22年EPS预测1.44/1.79/2.15元,维持"买入"评级。