荣盛发展(002146):全年目标超额完成,年内新增土储质量较优-12月销售数据点评

事件:公司公告12月经营简况,12月实现签约金额248.6亿元,YOY+10.06％,实现签约面积230.2万方,YOY+3.74％;全年累计签约金额1271.0亿元,YOY+10.18％,累计合同销售面积1174.5万方,YOY+6.96％。12月销售持续发力,全年目标超额完成12月实现签约金额248.6亿元,YOY+10.06％,环比提升43.07％;实现签约面积230.2万方,YOY+3.74％,环比提升+35.40％;对应销售均价10795元/平米,YOY+6.09％,较上月提升579元/平米。全年累计合同销售金额1271.0亿元,YOY+10.18％,较上月增速略有收缩0.03pct;累计合同销售面积1174.5万方,YOY+6.96％,较上月增速收缩0.81pct;对应累计销售均价10822元/平米,YOY+3.01％。公司销售端保持了10月以来的增长之势,12月同比及环比数据均表现出色。公司已超额完成销售本年度目标(1210亿元),保持双位数以上增长。

   当月新增河北唐山项目12月新增土地储备1处,位于环渤海地区三线城市唐山市。新增项目占地面积16.8万方,规划建面30.2万方,总地价3.7亿元;对应权益占地面积8.6万方,权益规划建面1.9万方,权益地价1.9亿元,权益比例51％。12月拿地力度1.5％,权益拿地力度0.7％,楼面价1211元/平方米,楼面价/销售均价11.2％。年内拿地力度略有降低,新增项目所在城市能级提升公司全年共新增项目62个,土地面积320万方(YOY-31％),规划建面669万方(YOY-29％),总地价274亿元(YOY-7％);对应权益占地面积269万方(YOY-38％),权益规划建面562万方(YOY-36％),权益地价245亿元(YOY-10％),权益面积比例85.5％,权益金额比例89.3％,相较2019年全年93.2％、91.9％水平均有所下降。以拿地总价计算,按能级划分,二线:三线:四五线城市＝46％:42％:12％,较2019年二三线城市占比有所提升;地区上以环渤海地区为主,环渤海:长三角:西部:中部＝53％:25％:16％:7％,相较2019年长三角拿地总价占比有所降低,相应环渤海及西部地区的占比有所提升。全年拿地力度21.6％,较2019年的25.6％略有降低,楼面价4104元/平方米,YOY+33.7％,楼面价/销售均价37.9％,较2019年提升8.3pct,主要源于年内拿地所在城市能级相应有所提升。

   投资建议:公司12月同比及环比数据均表现出色,2020年度目标超额完成。年内新增土储质量较优,为公司长远发展奠定基础。我们预计公司2020-2022年主营收入分别892.6、1101.9、1347.2亿元,归母净利润为105.2、128.7、156.7亿元;对应EPS为2.42、2.96、3.60元/股,对应PE2.65、2.17、1.78倍,维持"买入"评级。

   风险提示:地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、京津冀销售不及预期