清新环境(002573):定增获批,未来川发环境控制权增强,上市公司资金实力提升-点评报告

事件:2020年12月28日,中国证监会发审委对清新环境非公开发行A股股票的申请进行了审核,根据会议审核结果,公司此次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。点评:

   控股股东以现金认购定向增发股票,增强控制权,彰显发展信心。此次定增发行对象为公司控股股东川发环境。川发环境将以现金方式认购公司此次非公开发行的股票。此次发行价格为4.9元/股,川发环境认购金额为15.8亿元,认购股票限售期为36个月。此次定增完成后,川发环境对上市公司持股比例将由25.31％提升至42.47％。控股股东对上市公司控制地位得到巩固,同时也彰显了川发环境对上市公司未来发展的信心。川发环境是四川发展重点打造的生态环境产业投资平台,未来上市公司还将重点开拓西南地区市场业务。

   募集资金到位后,将大幅提升公司资金实力,助力新业务方向拓展。此次定增募集资金扣除发行费用后,将投向以下项目:(1)智慧环境云平台及示范项目建设(1.5亿元);(2)研究院及产业技术中心升级(2亿元);(3)补充流动资金及偿还银行借款(12.3亿元)。智慧环境云平台及示范项目建设有助于公司向产业链前端的环境监测、污染来源分析、管理对策制度等领域延伸拓展,和公司的环境治理业务形成完整的服务体系。而研究院及产业技术中心升级项目以工业烟气治理、工业污水处理、废弃资源综合利用、工业固废及危废综合处置、土壤修复等细分领域为研发重点,有助于公司在巩固工业烟气治理核心业务的同时,向其他行业重点细分领域拓展。同时,12.3亿资金将用于补流及偿还借款,公司资金实力将大幅扩充,财务结构也将得到优化,负债率水平及财务费用率均将下降。扩充的资金实力为公司向环保其他细分领域拓展奠定了坚实基础。

   工业环境综合治理是公司目前的核心业务,节能、资源综合利用是公司大力拓展的业务方向。公司传统的工业烟气治理业务面临市场已逐渐成熟,持续增长空间有限,而环保产业仍有万亿级别市场在其他细分领域加速释放,因此,公司近年来通过多种手段拓展业务方向。长远来看,公司致力于成为从前端监测到后端治理的业务链完整的综合环境服务商。

   盈利预测与评级:预计公司2020-2022年将实现归属净利润分别为2.5亿元、3.5亿元、4.4亿元,目前股价对应2020年PE估值为23倍,维持审慎推荐评级。

   风险提示:新业务拓展进度不达预期,业务种类增加、范围扩大,但管理边界有限的风险,大盘系统性风险。