中新赛克(002912):营收稳增长,激励费用制约业绩释放-三季报点评

事件:公司发布2020年三季报,报告期内公司实现营收6.25亿元,同比增长2.40％;归母净利润1.44亿元,同比减少18.46％。

   股权激励费用制约业绩释放:公司三季度单季实现营收2.85亿元,同比增长3.27％;归母净利润0.76亿元,同比减少31.16％。报告期内,公司计提了约3500万元股权激励费用,剔除该影响后,预计2020年前三季度归母净利润为1.79亿元,与去年同期的1.76亿元基本持平。另一方面,公司销售费用和研发费用分别增长10.49％和10.51％,在新产品研发和市场推广方面仍在不断发力。

   5G用户增长可观,可视化项目启动在即:根据新华网消息,截至9月底,我国已累计建设5G基站69万个,累计终端连接数已达到1.6亿个。5G用户的快速增长意味着相关应用以及数据也已步入快车道。在此背景下,上半年三大运营商分别启动基于5G流量监测的DPI设备检测/招标项目,在网络可视化从浅至深的轨迹运行下,针对网络安全的可视化应用已蓄势待发,公司有望迎来新一轮的项目建设高峰。相比4G建设时期,公司于近两年大力发展数据分析产品和服务,有望在此次更新周期中和可视化产品相互协同,形成更为完整的解决方案,提升自身市场竞争能力。

   投资建议:公司以网络可视化为基础,在推进前端产品研发更新的同时大力发展后端平台业务,随着5G时代的到来,发展空间将得到显著扩展。考虑股权激励费用摊销影响,预计2020-2021年EPS分别为1.79元、2.59元,维持"买入-A"评级。

   风险提示:(1)5G产品落地不达预期,(2)市场竞争加剧风险。