高伟达(300465):公司订单饱满,银行IT高景气-事件点评

事件:公司公告2020年三季报:2020年前三季度公司实现营收10.01亿元,同比减少6.66％;实现归母净利润4011万元,同比减少29.24％;实现扣非归母净利润3171万元,同比减少41.57％。

   投资要点:公司订单饱满,收入确认政策拖累当季业绩。分业务来看,公司前三季度金融科技业务实现营收7.79亿元,同比下降4.03％,实现毛利1.88亿元,同比增长9.56％;移动营销业务实现营收2.04亿元,同比下降15.67％,实现毛利0.47亿元,同比下降43.2％。公司Q3单季营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为-18.33％、-67.86％、-77.11％。公司Q3业绩下滑主要受以下三个因素影响:1)银行一般在年中和年末对项目进行集中验收,2020年新施行的收入确认政策将完工百分比确认改为完工验收后确认,拖累当季收入;2)公司三季度计提销售绩效,Q3单季销售费用同比增加38.52％;3)参股公司大幅亏损,投资收益大幅减少,影响公司前三季度利润1324万元。整体来看,银行IT行业景气度提升,公司银行IT业务订单饱满,三季度末公司存货4.64亿元,较2019年末增加238％,较2020年二季度末增加16.4％,显示公司在手订单充沛。

   拟定增布局分布式架构,增强公司核心竞争力。2020年10月,公司发布定增说明书,公司拟向不超过35名特定投资者发行股份,募资45002.57万元全部投向"基于分布式架构的智能金融解决方案建设项目"。传统银行信息化采用以IOE产品组合为代表的集中式架构,但互联网时代银行客户数、交易量激增,产生的大量数据并发处理需求,传统集中式架构部署方式的单机性能遇到瓶颈,而横向拓展成本极高,而分布式架构具备更好的弹性,适用于高并发需求,部署成本也更低。与此同时,相比于IOE封闭生态,分布式架构PC处理器和存储、开源数据库等拥有国产替代产品,生态开发且自主可控性更强。目前银行信息化采用分布式架构已经成为趋势,具备广阔的市场前景,多家银行核心系统也已上分布式架构。我们认为,基于分布式架构的软件解决方案将进一步提升公司技术实力,并帮助公司满足客户需求,提高公司核心竞争力。

   盈利预测和投资评级:维持"买入"评级。我们认为,银行IT高景气,公司在手订单饱满,基于分布式架构解决方案的研发将增强公司核心竞争力。基于审慎性考虑,暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.40/0.52/0.64元,对应当前股价PE分别为41/32/26倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)公司定增实施不确定性的风险;2)分布式架构在银行信息化应用不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。