南兴股份(002757):业绩高速增长,自建+合作共享模式拓展全国IDC布局-半年报点评

事件:公司公布2020中报,实现营业收入9.61亿元,同比增长36.11％;

   归属母公司净利润1.31亿元,同比28.27％;扣非净利润1.28亿元,同比增长44.83％。

   点评:一、营收净利润保持快速增长,IDC业务高速增长,口罩机带来新增贡献上半年营收、净利润快速增长,主要原因是专用设备和IDC业务的营业收入均大幅增长。其他设备业务收入同比增长281.22％,主要原因是本期新增口罩机产品,新增营业收入1.36亿元。IDC业务收入4.4亿元,占整体收入比例达到45.98％,同比增长54.41％,成为公司核心业务。唯一网络在带宽、机柜销售、节点布局数量方面的大幅提升。

   毛利率略有上升,研发费用大幅增加。公司上半年毛利率27.67％,同比提升0.35个百分点。其中IDC、专用设备毛利率分别为22.83％和31.79％,同比分别下降4.64和上升4.57个百分点。专用设备毛利率提升主要是新增高毛利口罩机业务,推动其他设备业务毛利率达到47.88％,同比提升20.78个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.43％、4.48％、0.27％,同比分别下降1.16、0.45、0.07个百分点,研发费用率达到5％,同比上升1.13个百分点。

   二、自建自营+合作共建,加快全国IDC布局公司2018年4月成功收购了广东唯一网络100％股权。唯一网络是国内知名的云服务综合解决方案提供商,业务经营的主要范围是IDC、网络安全、云专线、公有云、混合云等服务。截止2020年6月,唯一网络已建立及运营的数据中心节点,已覆盖了国内18个省36个地市及海外部分地区,并持续规划及完善数据中心节点布局。

   目前唯一网络自有机房为"唯一·志享(华南)数据中心",容量3308个标准机柜,正逐步交付使用。

   公司近期公布定增预案,用于投资南兴沙田绿色工业云数据产业基地、产业互联网与数据中心研发项目和补充流动资金。其中南兴沙田绿色工业云数据产业基地位于东莞,计划投资5.87亿元,建设5000个4KW标准机柜,投产后将进一步扩大公司IDC规模。

   公司未来聚焦北京、上海、深圳三个核心区域,加快布局自建自营数据中心。同时围绕环北京、上海、深圳的环线重点区域,采用多种开放式合作模式,包括合作共建、一站式运营等,快速形成全国性布局。

   三、专用设备:智能化升级+进口替代公司是国内板式家具生产设备的领军企业,主要产品为数控系列加工中心、电脑裁板锯、自动封边机、数控排钻、成套自动化及其它相关系列设备,未来智能化升级和进口替代是发展战略。1、公司根据产业升级替代需求,加速推出智能化产品,帮助家具企业替代人手,提升效能;2、加强研发与制造能力,加快替代进口设备速度,在头部企业的采购中得到很好的效果。

   四、盈利预测及估值南兴沙田数据中心项目尚处于定增阶段,定增资金到位后逐渐建设并上架,调整公司2020-2021年净利润预测由2.75、4.21亿元至2.75、3.46亿元,预计2022年净利润4.32亿元,对应2020-2022年PE分别为23、18和14倍,维持买入评级。

   风险提示:家具行业需求下行;原材料/人工涨价导致企业盈利能力降低;IDC扩张不及预期。